Una nueva baja en las comisiones cobradas a los inversionistas anotaron en abril las administradoras generales de fondos (AGF) locales. La Tasa Anualizada de Costos (TAC) promedio bajó de 1,69% en marzo a 1,66% en abril.

La TAC es la suma de todos los descuentos que las administradoras realizan día a día al patrimonio de los fondos, con el que se cubren los gastos de sus operaciones y los honorarios de la AGF, lo cual se informa como un porcentaje anualizado del monto total gestionado.

Así, la comisión total cobrada por las administradoras de fondos mutuos anotó una baja en abril y tocó su menor nivel desde agosto de 2017. La disminución de este mes se da por una combinación de factores, en que algunas AGF disminuyeron efectivamente las TAC cobradas a sus clientes, especialmente institucionales, así como una migración de inversionistas hacia categorías más baratas.  

Las comisiones que los inversionistas retail y de alto patrimonio pagan a las administradoras también disminuyeron, aunque en menor medida, con bajas de dos y un punto base, respectivamente. La TAC para APV es la única que se mantuvo en el cuarto mes del año, con un cobro promedio de 1,48%. 

Entre las categorías que disminuyeron sus costos destacan Accionario Internacional –que agrupa a todos los fondos que invierten en renta variable extranjera–, con una baja de cinco puntos base en sus cobros en relación al mes anterior. El ítem otros, que agrupa a los fondos calificados y estructurados, pasó de una tarifa de 1,45% en marzo a 1,25% en abril. Los fondos balanceados y de deuda nacional, en tanto, bajaron sus cobros en dos puntos base, hasta 1,94% y 1,30%, respectivamente. 

Los fondos de renta variable local –Accionario Chile y Accionario Sectorial– son los únicos que tuvieron un alza en la TAC, aunque de un punto base. 

Pero las diferencias también se dan entre los distintos tipos de clientes. Los inversionistas individuales o retail, como se les conoce en la industria, son los que pagan más caro por los diferentes instrumentos a los que acceden. De todas maneras, este tipo de cliente vio una leve baja en la TAC general cobrada durante abril, que pasó de 2,06% a 2,04% en promedio, su valor más bajo desde noviembre. Sin embargo, hace un año este cobro era de 1,94%.

La administradora que más disminuyó sus cobros a los inversionistas con los patrimonios más pequeños fue por lejos BTG Pactual, que redujo su TAC desde 3,11% en marzo a 2,91% en abril. Esta baja se debe principalmente a la disminución de la tasa de costos en el fondo Chile Acción, que tiene una comisión por éxito que no cobró en abril, ya que no logró superar al IPSA. Zurich también estuvo entre las gestoras que más disminuyeron sus costos en abril para los inversores individuales, con una baja de nueve puntos base, hasta una TAC de 2,75%. Sin embargo, ambas gestoras tienen las tasas más altas para los clientes retail. 

Por otro lado, las categorías que más disminuyeron sus costos para este tipo de clientes fueron las de fondos que invierten en activos extranjeros y de fondos estructurados y calificados. Así, las categorías Accionario Internacional y Deuda Internacional tuvieron una baja de tres puntos base en sus comisiones y cobraron 4,37% y 1,59% en abril, respectivamente. Por otro lado, los fondos calificados y estructurados redujeron sus TAC desde 1,65% en marzo y cobraron 1,53% en abril.

La comisión para los clientes que usan fondos mutuos para realizar APV se ubicó en 1,48% en abril, sin variación en relación a marzo.

Estos fondos suelen ser mucho más baratos que los destinados a clientes retail, pese a que los montos administrados por cliente no son tan grandes como en el caso de los altos patrimonios. Este menor cobro se explica por los tiempos de permanencia de los clientes, que suelen ser mucho más largos. Por otra parte, estos fondos compiten directamente con las alternativas de ahorro voluntario que ofrecen las AFP.

Las categorías otros y de renta variable internacional fueron las que más disminuyeron sus costos en abril para estos clientes. Así, los fondos calificados y estructurados tuvieron una TAC de 2,18%, mientras que los fondos de accionario internacional cobraron 2,10%. Accionario Nacional tuvo un alza de cuatro puntos base, con una TAC promedio de 2,17%.

Entre las gestoras, Banchile, Zurich y Santander fueron las AGF que más redujeron sus cobros a los clientes de APV en abril. Banchile y Zurich disminuyeron su TAC en dos puntos base, cobrando una tasa de 1,18% y 1,89%, respectivamente. En Santander, la TAC bajó tres puntos base y terminó en 1,34% en abril.

La AGF más barata para este tipo de inversionistas sigue siendo BancoEstado, con un costo promedio de 0,97%. Gran parte de sus clientes de APV están en fondos balanceados, que mantienen una TAC muy baja. Zurich se mantuvo como la AGF más cara para estos inversionistas, seguida de cerca por BTG Pactual, con una TAC de 1,88%.

Los inversionistas de alto patrimonio vieron una leve baja, de un punto base, en la comisión pagada con respecto al mes anterior. Pese a que estos clientes suelen recibir un trato preferencial debido a las elevadas sumas de dinero invertidas en sus cuentas, en abril la TAC promedio se ubicó en 1,83%. 

De febrero a marzo, esta TAC promedio tuvo un alza de un punto base. Buena parte de este incremento en el cobro a estos clientes estuvo explicada por BTG Pactual y EuroAmerica. En abril, estas gestoras fueron precisamente las que más bajaron su comisión: BTG Pactual redujo su cobro desde 2,20% hasta 1,90%, mientras que EuroAmerica disminuyó su TAC desde 1,59% hasta 1,50%.

De todas maneras, la AGF más cara para los inversionistas de alto patrimonio sigue siendo Scotia Chile, cuya TAC promedio es de 4,5%. La gestora mantiene fija esta tarifa desde diciembre. En la otra cara de la moneda, BancoEstado se mantiene como la administradora más barata, con un cobro de 0,92%.

No obstante, los dos extremos están marcados por factores condicionantes. En el caso de la AGF de origen canadiense, esta solo ofrece productos de renta variable, que siempre son más caros, a sus clientes de alto patrimonio. Por otro lado, la AGF estatal ofrece únicamente productos que invierten dentro de Chile a estos clientes, con la mayor parte del dinero administrado en fondos de renta fija.

Los que celebraron en abril fueron los inversionistas institucionales, a los que las AGF cobran las menores tarifas. La comisión para estos clientes se ubicó en 0,64%, su menor valor en años.

Para este tipo de clientes –entre los que están las AFP y family offices– las categorías que más disminuyeron sus costos fueron deuda internacional y otros, que agrupa a fondos calificados y estructurados.

En cuanto a gestoras, BTG Pactual y BICE fueron las administradoras que más disminuyeron sus cobros, con bajas de 51 y 42 puntos base, respectivamente. 

Con un costo de 1,29%, BTG Pactual dejó de ser la AGF más cara para los clientes institucionales, puesto que ahora es ocupado por Toesca, con una TAC promedio de 1,62%.

Por otro lado, BancoEstado sigue siendo la AGF más barata para inversionistas institucionales, con una TAC de 0,19%.