Un intenso comienzo ha tenido el Presidente argentino, Javier Milei, con la presentación de su plan económico. Ello, aunque, en rigor, lo presentado esta semana por el ministro de Economía corresponde a diez medidas de lo que podría llamarse una “terapia de shock”, sin que eso agote la elaboración de un plan más comprehensivo que enfrente las muchas otras dificultades para el desarrollo de la economía trasandina, como trabas regulatorias, falta de competencia externa o un mercado laboral excesivamente rígido.

En lo fundamental, las medidas anunciadas buscan generar un ajuste fiscal importante, con disminuciones de gastos y aumentos de impuestos que permitan eliminar un déficit que ronda los cinco puntos del PIB. El ajuste del gasto público, en torno al 3% del PIB, estaría enfocado en una disminución en personal estatal y en una paralización de inversiones en obras públicas, importante foco de corrupción en ese país. La diferencia sería obtenida con aumentos de impuestos, en particular las retenciones a las exportaciones agroindustriales. Esta medida, sorpresiva por cuanto Milei se había manifestado en contra de subir tributos, seguramente obedece a la imposibilidad de realizar un ajuste fiscal mayor por ahora. Los exportadores han manifestado su inquietud al respecto, en lo que representa un primer test importante para la habilidad política del Presidente y también para evaluar la disposición de los sectores empresariales a acompañar la nueva gestión.

Una segunda dimensión de los anuncios dice relación con el enfrentamiento de los importantes desequilibrios monetarios. Como bien manifestó el ministro de Economía en la presentación, esos desequilibrios son consecuencia de los problemas fiscales, por lo que enfrentar estos últimos es condición necesaria para ordenar la situación financiera. Pero a ello debe agregarse la necesidad de abordar el problema de los pasivos del Banco Central, que han crecido exponencialmente y cuya renovación está exigiendo tasas de interés muy altas. Así como cualquier empresa corre mucho riesgo si todos sus pasivos vencen en un día, lo mismo sucede con el Banco Central argentino, cuyos pasivos de muy corto plazo rondan el 10% del PIB. La amenaza de una devaluación y de un estallido inflacionario dificultan sobremanera su financiamiento.

Son muchos los factores que determinarán el éxito del plan de Milei, algunos de los cuales son externos a su manejo. Pero en el corto plazo y más allá de las dificultades en la implementación, el plan será exitoso si logra modificar las expectativas respecto del desanclaje cambiario y del nivel de precios. Solo en ese contexto será posible evitar la monetización del balance del Banco Central y la hiperinflación.