Antonia Eyzaguirre

La propuesta que hizo ayer AFP Habitat, que involucra el reembolso parcial de comisiones cuando existe una rentabilidad anual negativa en los fondos de pensiones, podría generar un incentivo a reducir significativamente la exposición a renta variable -acciones- para asegurar rentabilidades positivas, indican fuentes del sector. Lo anterior podría desembocar en una menor volatilidad, pero también en un menor retorno para los afiliados a largo plazo.

Señalan que Habitat se podría acercar cada vez más a los límites mínimos de inversión en los fondos más riesgosos como el A, B o C.

"Sabemos que el impacto de la rentabilidad en las pensiones es muy relevante. Mucho mayor que las comisiones o posibles reembolsos", asegura una fuente de una AFP. Agrega que si el problema es el nivel de las pensiones, habría que calcular el efecto de la compensación propuesta -en un portafolio que intentaría evitar resultados negativos- versus la menor rentabilidad generada respecto de los fondos gestionados bajo el esquema actual, que ha probado buenos excedentes a lo largo de la vida laboral, señala.

Alejandro Bezanilla, gerente de inversiones de Habitat, dice que la propuesta no está pensada de esta forma. "Si esto solo lo hiciera Habitat e invertimos en renta fija mientras los demás lo hacen en renta variable, vamos a competir muy mal". Añade que en la administradora no están pensando bajar la renta variable.

Las AFP se encuentran analizando la propuesta de la segunda mayor administradora del mercado. Sin embargo, comentan que esta propuesta se basa en factores externos que no se pueden manejar, por lo que es compleja. Desde la creación del sistema en l981, solo cuatro años los fondos han mostrado rentabilidades negativas.

Habitat -que hasta hoy preside José Antonio Guzmán, quien sería reemplazado por Juan Benavides-, después de casi tres meses de análisis, hizo esta propuesta que consiste en que, por ejemplo, si un fondo cae 10% en 12 meses, se le repondrá el 10% de la comisión que pagó en un año.

Además, propusieron fomentar el ahorro temprano a través de un bono por hijo nacido. Esto es, si cualquiera de los padres acumula más de un año como cotizante de Habitat y tiene un hijo, la administradora le abrirá a este una cuenta de capitalización individual con $100 mil, dinero que pondrá la AFP.