Señor Director:

La columna de ayer del coordinador macroeconómico de Hacienda revela que la preocupación de fondo no es el saldo circunstancial de la “caja”, sino la trayectoria de la deuda pública. Coincidiendo en que es un indicador crítico de sostenibilidad fiscal, requiere un análisis técnico más detallado.

Primero, es relevante destacar que durante la administración del Presidente Boric la deuda pública desaceleró su ritmo de crecimiento por primera vez en cinco períodos presidenciales, registrando el promedio anual más bajo desde el primer gobierno de la Presidenta Bachelet.

Segundo, el escenario hipotético de haberse endeudado más en 2025 para aumentar la liquidez no altera el diagnóstico estructural. Aun si, como dice el coordinador, la deuda hubiese alcanzado un 42,5% del PIB (en lugar del 41,5% registrado), el crecimiento anual promedio habría sido de 1,5%, cifra que sigue siendo la menor de los últimos 16 años.

Tercero, respecto de las emisiones de inicios de 2026, el dato requiere contexto: en el primer trimestre de 2022, año en que asumió la administración anterior, se emitieron más de US$ 11.000 millones (sobre el 50% del cupo anual), intensidad superior al 37,5% que las autoridades mencionan para los primeros meses de este año.

Chile enfrenta una estrechez fiscal que exige amplios acuerdos. Para ello, resulta fundamental un uso ponderado de las cifras; centrar el debate en saldos transitorios de “caja” o utilizar conceptos como “Estado en quiebra” no reflejan la realidad fiscal del país, y debilitan el diálogo constructivo necesario para gobernar y dar estabilidad a nuestra economía.

Rodrigo Echecopar
Colaborador Rumbo Colectivo