Señor Director:

La importancia del tema del intercambio con Carlos Williamson obliga a continuarlo una vez más. Intentando una aproximación constructiva, creo que ambos estamos de acuerdo en que los efectos de cualquier reforma deben ser analizados considerando sus implicancias de equilibrio general (jerga de economistas para describir todos los efectos, incluidos los indirectos). Fue justamente lo que, entre otros elementos, intenté argumentar en mi columna. Y, a modo de ejemplo, que el ahorro individual no es bajo toda circunstancia el ya célebre Mercedes Benz. Los argumentos simples son insuficientes.

Williamson discrepa de mi argumento de que una cuenta colectiva puede “fácilmente” distorsionar menos que una individual (algo diferente al reparto intergeneracional). Dudo que nos pongamos de acuerdo sobre lo que significa “fácilmente” en este contexto. Lo que sí vale la pena es estudiar el reporte “Evaluación de impactos macroeconómicos de largo plazo de modificaciones al sistema de pensiones”, preparado por el Banco Central en 2017, de manera de identificar qué tipo de supuestos se necesitan para que ese resultado se dé en un modelo de equilibrio general.

Ese reporte considera la internalización imperfecta por parte de los trabajadores de los beneficios de pensiones de manera de capturar fricciones financieras o informacionales que pueden enfrentar los distintos grupos de ingreso, así como posibles heterogeneidades del costo que se enfrenta para el trabajo informal.

Cabe mencionar que la autoridad actual ha usado la misma metodología del Banco Central para los cálculos de los efectos de su reforma propuesta, con una elección de parámetros que puede ser discutible, pero que sí incluye las intrincadas reacciones de la oferta y la demanda de trabajo, así como decisiones de pasar a la informalidad. Tal vez la mayor debilidad de esos cálculos sea que solo se concentran en el largo plazo y poco dicen de la transición, que sí tiene elementos de reparto que distorsionan más (pero que permiten aumentar las pensiones más rápido).

Rodrigo Valdés
Escuela de Gobierno UC