En un esperado discurso en la localidad de Jackson Hole, Wyoming, el presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos, Jerome Powell, reafirmó el fuerte compromiso del principal Banco Central del mundo con el control de la inflación. Si en ocasiones anteriores las palabras del presidente de la Fed en la reunión anual del Banco de la Reserva Federal de Kansas City tenían una connotación más académica, en este caso, el foco íntegro de lo que fue una intervención breve y directa estuvo en la preocupación por el tema inflacionario.

De acuerdo con Powell, el compromiso en esta materia debe ser incondicional, esto es, no buscar demasiadas justificaciones para retrasar en exceso la normalización de los precios, pues, la persistencia de la inflación castiga a los sectores más desposeídos y amaga la estabilidad macroeconómica en el mediano plazo. En este contexto, en lugar de buscar argumentos para suavizar su posición frente al flagelo, Powell enfatizó con claridad que la política monetaria actuará decididamente. Más aún, y en contraste con la interpretación de algunos sectores respecto del último buen dato de inflación en Estados Unidos, el presidente matizó las lecturas demasiado optimistas sobre la trayectoria de precios, en un contexto donde, según el mismo Powell, la economía sigue mostrando dinamismo.

Un segundo aspecto de la intervención dice relación con el papel que las expectativas de inflación tienen en el proceso de formación de precios. La perspectiva de una inflación más persistente hacia adelante tiende a retroalimentar los aumentos de precios contemporáneos, tanto porque las empresas tienden a protegerse con nuevas alzas, como porque los trabajadores empiezan a exigir, por el mismo motivo, mayores incrementos nominales en sus remuneraciones. Aun cuando hoy las expectativas de inflación en Estados Unidos parecen bien perfiladas, el mensaje es relevante para un país como Chile, donde las proyecciones a diferentes plazos se mantienen altas.

Por último y derivado de lo anterior, cabe destacar la visión en cuanto a la necesidad de evitar que la alta inflación subsista por mucho tiempo, pues su prolongación aumenta significativamente los costos posteriores de la desinflación, en parte precisamente por su efecto sobre las expectativas. Según hizo notar el mismo Powell, el proceso de desinflación a fines de la década de 1970 en Estados Unidos fue particularmente doloroso, en términos de sacrificio de la actividad, como consecuencia del retraso en haber enfrentado el problema de manera decidida. Esta doctrina justifica su mensaje de atacar más frontalmente el desafío inflacionario para evitar mayores costos futuros sobre el empleo. Un mensaje igualmente relevante para nuestro país.