Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Forus S.A. FORUS BCI Subponderar Sobreponderar 1.350 » 1.700 21/02/2023 Abstracto Informe Precio Objetivo Forus : Recomendación Sobreponderar (P.O 2023E $1.700/acción) Equity Research Bci Corredor de Bolsa Forus : Incorporando una estrategía e-commerce en su negocio y potenciando sus filiales con marcas líderes en su segmento. Hemos actualizado nuestro precio objetivo 2023E a $1.700/acción consistente con una recomendación Sobreponderar y un retorno total potencial de 27,2%. Esperamos que la estrategía de la compañía de mejorar o cerrar tiendas que no son rentables y de incorporar marcas atractivas a su portafolio tanto nacional como internacional logre que la compañía expanda sus ingresos y proteja sus márgenes para el 2023 y 2024. Nuestro escenario para el 2023 contempla una caída en el consumo para el primer semestre del año, para el segundo semestre esperamos una recuperación gradual en el consumo donde los sectores más procíclicos como el retail se verían beneficiados. Bajo este contexto Forus ha desarrollado una estrategia para ser más rentable, cerrando tiendas, agregando nuevas marcas a su portafolio nacional e internacional e incorporando el ambiente físico-digital de manera paulatina sin afectar los márgenes del negocio. A principios del 2020 Forus comenzó un plan para mejorar su rentabilidad, cerrando tiendas que tenían un bajo desempeño y abriendo tiendas estratégicas, las que han estado asociadas principalmente a nuevas marcas. Es así como en términos netos (cierres y aperturas) han pasado de 527 a 396 tiendas en los países donde operan, eliminando así un gasto aproximado de CLP 20.000 millones. Parte de la estrategia de la compañía es aumentar los ingresos y rentabilidad de sus filiales, ejemplo de esto es Colombia, donde en enero de 2022 adquirió la participación de Wolverine Worldwide en LBC y Forus Colombia consolidando sus negocios en dicho país, además en julio del 2021 se incorporó la marca Under Armour al portafolio de Colombia. Lo anterior demuestra la intención de seguir potenciando las filiales de la compañía agregando marcas líderes a los portafolios de los diferentes países, invirtiendo también en tecnología y personas, esto para alcanzar niveles de marcas y servicio al cliente similares a los que hay en Chile. El crecimiento esperado de las filiales al agregar marcas permite diluir gastos a nivel consolidado, protegiendo los márgenes alcanzados por la compañía. Otros ejemplos del enfoque de crecer en filiales es la apertura de nuevas oficinas en Bogotá, la migración de todos los sitios de los países donde opera a la misma plataforma worldclass que se usa en Chile y la expansión de su herramienta de gestión y ventas “Forus App” Estimamos un crecimiento en ingresos consolidados de 7,1% a/a para el 2023 y de 5,8% a/a para 2024, impulsado por una leve recuperación en el consumo esperada para el segundo semestre de 2023 y una favorable evolución del canal online. Por su parte, estimamos una expansión en Ebitda para 2023 de 3,0% a/a, alcanzando un margen Ebitda de 18,4%. Lo anterior, considera que la compañía continúa trabajando en eficientar la operación y potenciando el canal online, además de incrementar sus operaciones en filiales.