Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha
Colbún S.A. COLBUN LarrainVial Estudios Neutral Neutral 100 » 100 03/02/2023
Abstracto
RESULTADOS DE COLBÚN 4T22: DESTACADA GENERACIÓN HIDRÁULICA AYUDA A OFRECER UN DESEMPEÑO ESTELAR
El EBITDA consolidado llegó a USD 259,8mn (+58,1% YoY), superando nuestras estimaciones y el consenso. El EBITDA en Chile saltó +55% YoY a USD 225.9mn principalmente debido a (i) una mayor generación hidroeléctrica (+77% YoY) que entregó una mejor posición spot neta, (ii) un salto en las ventas a clientes no regulados (+62% YoY) luego de mayores precios por indexaciones y (iii) mayores ventas spot debido a mayores precios spot (+23% YoY) y energía vendida (+53% YoY). En Fenix Perú, el EBITDA aumentó +85% YoY a USD 225.9mn gracias a (i) mayores ventas spot (+272% YoY) luego del aumento de 187% YoY en los precios spot. La utilidad neta llegó a USD 128,9 millones (frente a -55,1 millones en el 4T21) gracias al mejor desempeño operativo y la fácil base de comparación después del deterioro de USD 180 millones en el 4T21. La generación en Chile aumentó 36% AaA a 3,45 TWh principalmente debido a un aumento en la generación hidroeléctrica (+77% AaA, +739 GWh) gracias a mejores condiciones hidroeléctricas, así como al fin del decreto de racionamiento y mayor uso de gas (+ 20% YoY, +198 GWh) por mayor disponibilidad desde Argentina. El EBITDA de generación chilena saltó +55% año contra año a USD 225,9mn. Esto se debió a (i) una mayor generación hidroeléctrica (+77% YoY), que permitió a la compañía mantenerse alejada de las compras de energía spot, (ii) mayores ventas a clientes libres (+62% YoY) luego del inicio de un PPA con BHP en el 1T22 y el aumento en los precios promedio después de los cambios de indexación, y (iii) el aumento en las ventas spot debido a mayores precios spot (+23% YoY) y energía vendida (+53% YoY). Estos fueron parcialmente compensados por mayores costos de combustibles (+56% YoY) relacionados con mayores precios y mayor uso de generación de energía. El EBITDA de Fenix Perú aumentó +85% YoY a USD 33.8mn debido a mayores ventas spot (+272% YoY) luego de un aumento signifcativo en los precios spot promedio (+187% YoY) y mayores ventas físicas a clientes regulados. Esto fue parcialmente compensado por mayores compras de energía, de USD 0,1mn a USD 13,7mn, relacionadas con contratos indexados a precios spot del sistema. La utilidad neta fue de USD 128,9 millones (frente a USD -55,1 millones en el 4T21), explicado por un mejor desempeño operativo en general y las pérdidas por deterioro de USD 180 millones registradas en el 4T21, que desaparecieron de las cifras de desempeño no operativo. La Deuda Neta/EBITDA mejoró de 1.4x en el 3T22 a 1.3x en el 4T22 luego de mejoras en el EBITDA y la posición estable de la deuda.