Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Parque Arauco S.A. PARAUCO BICE Mantener Mantener 1.135 » 1.135 27/01/2023 Abstracto Resiliencia de los márgenes en un entorno macro desafiante Novedades: Ayer se dieron a conocer los resultados del 4T22 de Parque Arauco. Los ingresos (CL$ 72,7 mil millones, +21% YoY) y EBITDA (CLP CLP 51,3 mil millones, +8,6% YoY) estuvieron en línea con nuestras expectativas y ligeramente por encima del consenso del mercado (CL$ 68,9 mil millones y CL$ 48,7 mil millones de ingresos y EBITDA , respectivamente). Mientras que la utilidad neta fue de CLP 41,5 mm (-10,5% YoY), por debajo de nuestras expectativas (CLP 46,4 mm, -11% - explicado por mayor participación no controladora). Aspectos destacados del 4T22: Los ingresos aumentaron 20.6% YoY. Trimestralmente, hubo una mejora significativa en los niveles de ocupación en Chile (+70 pb a 96,8%), Perú (+60 pb a 95,4%) y Colombia (+90 pb a 91,3%). Mientras que los ingresos por rentas de la misma área mejoraron significativamente en Perú (+21.2% YoY), a pesar de la agitación política y el malestar social en ese país. El EBITDA aumentó 8,6% YoY, explicado principalmente por Perú (47% de la variación), seguido de Colombia (27%) y Chile (26%). Es importante destacar que el tipo de cambio fue un viento de cola significativo en el caso de Perú, ya que el CLP se depreció un 14,4 % interanual frente al PEN. Mientras que el margen EBITDA fue 71.3% (-170 bps vs 4T19), mejorando 80 bps ToT, a pesar de las mayores presiones inflacionarias que vimos el trimestre pasado. El apalancamiento neto (incluyendo arrendamiento financiero, excluyendo derivados de cobertura) disminuyó a 5.8x de 5.9x al 3T22. Si bien la generación de flujo de caja libre se mantiene fuerte (~ CL$ 18 mil millones vs ~ CL$ 24 mil millones al 4T22, la diferencia se explica por un mayor CAPEX). Con todo, el FFO aumentó 9,9% YoY a CL$ 45,3 mil millones, explicado por el buen trimestre operativo. Nuestra opinión: Otro buen trimestre, en nuestra opinión, los principales aspectos destacados fueron la mejora en los márgenes EBITDA y los mayores niveles de ocupación en Chile. Hay un escenario desafiante por delante este año, ya que la macro desaceleración debería ejercer presión sobre las ventas de los inquilinos. No esperamos una reacción significativa del mercado hoy, ya que los resultados estuvieron solo ligeramente por encima del consenso del mercado. Mantenemos nuestra recomendación de mantener y T.P.