Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Empresas CMPC S.A. CMPC BANCHILE Comprar Comprar 2.100 » 2.100 27/01/2023 Abstracto CMPC (Comprar): Resultados 4T22 - Alza en Costos sitúa Resultado Operacional bajo nuestras Estimaciones. La compañía anotó un EBITDA de US$458 millones (+13% a/a), el cual se situó bajo nuestras expectativas y las del mercado. La principal sorpresa provino del segmento Celulosa/Forestal, con un EBITDA de US$366 millones (+5% a/a), situándose un 26% por debajo de nuestras estimaciones, debido al aumento en los costos de distribución del segmento, y una caída en los volúmenes de venta (-14% a/a). Lo anterior, contrarrestó la dinámica positiva observada en los precios, dada por el aumento en el precio promedio realizado de la celulosa (+30% a/a). Por su parte, el EBITDA de la división de Softys alcanzó los US$67 millones (+236% a/a; +21% sobre nuestras estimaciones), principalmente explicado por la consolidación de Carta Fabril. Finalmente, el segmento de Biopackaging inició la consolidación de las operaciones en Iguazú y el pago del seguro relacionado con el incendio de la planta MP20, equivalente a US$19 millones, presentando un EBITDA de US$53 millones (+4% a/a; +28% por sobre nuestras estimaciones). Si bien observamos una dinámica positiva en los resultados, con un crecimiento de +20%, +13% y +142% en los Ingresos del grupo, el EBITDA y la Utilidad Neta, esperamos una reacción moderada en los precios debido a que los resultados, a pesar de ser positivos, no se ajustaron a nuestras expectativas y a las del mercado. La Utilidad Neta se situó un 25% por debajo de nuestras estimaciones, producto de un desempeño operacional peor al esperado. Por otra parte, los inversionistas deberán monitorear de cerca los precios de la celulosa y su ciclo de normalización en el corto plazo, en conjunto con el equilibrio entre la demanda y la oferta en el mediano plazo, a raíz de la entrada esperada de 6 millones de toneladas adicionales en el mercado, durante los próximos 3-4 años.