Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha
Banco Santander-Chile BSANTANDER ITAU Igual al mercado Igual al mercado 46 » 40 19/12/2022
Abstracto
Baja precio objetivo
Mantenemos nuestra recomendación de igual al mercado en Santander, renovando nuestro precio objetivo para 2023 en $40 por acción desde $46 por acción para 2022, y fijando el precio objetivo de ADR en US$ 17, desde US$ 22 anteriormente. Aunque la valoración podría parecer barata en P/B 1.6x, no encontramos ninguna razón para pensar que el nombre tendría una recalificación significativa. Esperamos un impulso de ganancias negativo, con una disminución del 11% interanual, que es inferior al 21% que esperamos para BdC, pero con una diferencia significativa en la rentabilidad (ROAE de 17,4 % frente a 21,6 % para BdC). Además, es probable que el pago de dividendos disminuya a 50%-55%, y las provisiones voluntarias relativamente bajas y el mayor impacto potencial de la nueva metodología para provisiones en préstamos de consumo dejan al banco con muy poco margen para errores. Nuestra estimación de ingresos netos está un 7% por debajo del consenso para 2023 y nuestro ROAE, del 17,4%, está por debajo de la guía de gestión del 18% al 19%. Finalmente, vemos que las acciones cotizan a 1.6x P/B y 8.8x P/E actualmente, mientras que nuestro precio objetivo implica múltiplos de 1.8x y 10.0x, respectivamente.