Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Compañía Cervecerías Unidas S.A. CCU Goldman Sachs Neutral Neutral 5.343 » 4.996 16/11/2022 Abstracto Actualizamos nuestro modelo para CCU para incorporar los resultados reportados del 3T22, FX actualizado y tendencias recientes. Tenemos calificación Neutral para las acciones de CCU, con un nuevo precio objetivo a 12 meses de CLP4.996 para las acciones locales (-6% menos que CLP5.343 antes) y US$12,0 para los ADR (sin cambios respecto al anterior). Nuestra valuación sigue basándose en una combinación de igual ponderación de DCF (WACC de 11,3 %, tasa de crecimiento terminal de +4,5 %) y una valuación basada en múltiplos (P/E adelantado a 12 meses de 12,1x). Las estimaciones de flujo de caja libre más bajas explican la mayor parte del cambio en nuestro precio objetivo. Los principales riesgos alcistas para nuestra perspectiva de inversión incluyen: 1/ Estabilización política/macro en Chile; 2/ Competencia mejor a la esperada en Chile; y 3/ Más eficiencias operativas. Los principales riesgos a la baja para nuestra perspectiva de inversión incluyen: 1/ Deterioro político/macro en Chile; 2/ Mayor Inflación; 3/ Presiones de commodities y tipo de cambio; 4/ Mayor competencia dentro del canal tradicional; y 5/ Poder de fijación de precios limitado.