Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha S.A.C.I. Falabella FALABELLA Barclays Capital Igual al mercado Subponderar 2.500 » 1.700 16/11/2022 Abstracto DEGRADA RECOMENDACIÓN Y PRECIO OBJETIVO No es el mejor momento para ser minorista discrecional en Chile; rebaja a UW Seguimos cautelosos sobre el entorno del consumidor chileno y sobre el posicionamiento de Falabella. PT hasta CLP1,700. Rebajando a UW mientras bajamos el precio objetivo a CLP1,700 (desde CLP2,500): Ajustamos nuestras estimaciones para reflejar una visión cautelosa sobre el entorno del consumidor chileno, ya que esperamos que los consumidores chilenos continúen retrasando el gasto discrecional. Dada la alta exposición de la compañía a discrecional (c.75% de las ventas) ya Chile (c.60% de las ventas), bajamos nuestras expectativas comenzando por la línea superior. Si bien la administración se ha comprometido a mejorar los márgenes hacia fines de 2023, en nuestra opinión, el camino será largo. Los resultados del 3T22 estuvieron por debajo de nuestras estimaciones y consenso: Impactada por las débiles ventas minoristas, principalmente en mejoramiento del hogar y tiendas por departamento en Chile, Falabella registró un débil crecimiento en ventas de 2,4%, 12,6% por debajo de nuestras estimaciones. Los márgenes también tuvieron un desempeño inferior, cerrando AoA y ToT más bajos, impactados por mayores gastos debido a: el desarrollo de plataformas digitales de la compañía, inflación, logística, mayores rebajas y mayores provisiones crediticias. Falabella cerró el trimestre con un margen EBITDA de 6%, vs el año pasado y nuestras estimaciones en el rango de dos dígitos. Riesgos al alza: mejora de las condiciones macro y mayor poder adquisitivo en la región; estabilidad sociopolítica; ganancias de cuota de mercado; crecimiento acumulativo de las plataformas omnicanal.