Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Salfacorp S.A. SALFACORP Credicorp Capital Mantener Mantener 350 » 350 14/11/2022 Abstracto Trimestre positivo. Resultados en línea con las expectativas Salfacorp reportó EBITDA y utilidad neta de CLP 21 mil millones y CLP 11 mil millones, respectivamente, muy en línea con nuestra proyección (-1,5% y -8%, respectivamente). Por lo tanto, anticipamos una reacción neutral del mercado a estos resultados. Los ingresos consolidados aumentaron 11.6% a/a, impulsados ??por un aumento de 78% a/a en los ingresos consolidados de Aconcagua (la unidad de construcción de vivienda), principalmente por mayores ingresos de los proyectos DS49 (+80% a/a) y ventas de viviendas protegidas ( +300% a/a), que compensó la caída en las ventas de proyectos inmobiliarios propios (-73% a/a). Además, notamos que las ventas de proyectos desarrollados a través de alianzas disminuyeron 54% a/a. Con respecto a ICSA, los ingresos cayeron 1.7% a/a, sin embargo, la unidad mantuvo un alto nivel de ejecución de proyectos y un robusto backlog. El EBITDA llegó a CLP 21.000 millones, un 53,6% más año contra año. Esto se debió al fuerte incremento en los ingresos de Aconcagua y al mayor margen bruto de ICSA. Como resultado, la utilidad neta también creció significativamente en un 50,6% a/a. En general, creemos que Salfacorp ha registrado otro trimestre positivo, ya que tanto ICSA como Aconcagua han aumentado sus utilidades. ICSA mantiene un robusto backlog, que finalizó con una cifra proporcional de CLP 978 mil millones (+8,6% a/a), a pesar de una mayor ejecución de proyectos. Esto le permitirá registrar sólidas cifras de ingresos en los próximos trimestres. Sin embargo, en Aconcagua, hemos visto una caída en las ventas de propiedades, junto con una caída significativa en los contratos de compraventa. De cara al futuro, creemos que los retos de la compañía serán mantener un elevado importe de adjudicación de proyectos en un contexto de mayor incertidumbre para la inversión privada y revertir la caída de las ventas inmobiliarias (considerando mayores tipos de interés hipotecarios y mayores restricciones de acceso a créditos hipotecarios). préstamos). Finalmente, con respecto al balance general, no observamos cambios con respecto al trimestre anterior. La compañía mantuvo la deuda neta en CLP 442 mil millones y el apalancamiento neto mejoró levemente gracias al aumento en el EBITDA.