Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Parque Arauco S.A. PARAUCO Goldman Sachs Comprar Comprar 1.193 » 1.133 08/11/2022 Abstracto BAJA PRECIO OBJETIVO; RECOMIENDO COMPRAR; Parque Arauco (PARAUCO.SN): Actualización 3T22; Compre con gran descuento para la cartera AAA/A subyacente Nuestra opinión: reducimos ligeramente nuestras estimaciones de ingresos/EBITDA para 2022-24 para Parque Arauco y nuestro precio objetivo en ~5%, impulsados ??por: 1) un mayor costo de capital luego de nuestra actualización más reciente, ya que las tasas reales chilenas a 10 años aumentaron +50bps después de nuestra última actualización; y 2) un desempeño menor al esperado para el portafolio de Parque Arauco en el 3T22, particularmente el crecimiento de las rentas en Colombia y los gastos de venta, generales y administrativos mayores a los esperados. Dicho esto, mantenemos la calificación de Compra para las acciones de Parque Arauco, ya que cotizan con un gran descuento, con tasas de capitalización implícitas con un diferencial de ~1000 pb respecto a las tasas reales, a pesar de una cartera AAA/A enfocada en centros comerciales. Novedades: Ajustamos los resultados del 3T22 que quedaron por debajo de GSe principalmente debido a un crecimiento de rentas menor al esperado, particularmente en Colombia, y una mayor inflación de gastos. Nuestras estimaciones para los ingresos por rentas en Chile (65% del NOI propio) se mantienen estables en 2023 y 2024 frente a las estimaciones anteriores, ya que los resultados del 3T22 inferiores a lo esperado se compensan con estimaciones de inflación más altas de nuestra última actualización. Para Perú (25% del NOI), nuestras estimaciones de ingresos se mantienen estables mientras que para Colombia (~10% del NOI) ajustamos a la baja nuestros supuestos de crecimiento de las rentas ajustando por la integración de Parque Allegra, lo que lleva a una reducción en los ingresos por rentas del 13% en moneda local en 2023 y 19% en CLP. Sobre una base consolidada, bajamos nuestras estimaciones de EBITDA como resultado de una mayor inflación de gastos, lo que lleva a un EBITDA 6% menor en 2023 y 2% menor en 2024. Actualizamos la tasa de capitalización del valor terminal para reflejar mayores rendimientos reales en Chile, a una tasa de capitalización de valor terminal de 8,75% (desde 8,25%) y alcanzar un nuevo precio objetivo a 12 meses de CLP$1.133/acción (+36% de subida).