Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Ripley Corp S.A. RIPLEY SANTANDER Superior al mercado Neutral 260 » 185 04/11/2022 Abstracto A Santander CIB ya no le fascina la acción de Ripley y Falabella La intermediaria degradó sus respectivas recomendaciones en medio de un escenario más desafiante para los minoristas. A Santander CIB ya no le “fascina Ripley”. Esto, dado que el departamento de estudios degradó su recomendación desde superior al mercado a neutral y bajó su precio objetivo desde $260 a $185 por papel, escribió el analista Emilio Acevedo. “Estamos rebajando a Neutral principalmente debido a (i) un escenario complejo para la división bancaria en Chile y Perú en medio de mayores tasas de interés y costo del riesgo”, dice. “A esto, se suman las presiones observadas en los márgenes para los segmentos minoristas en Chile y Perú debido a la inflación, vientos en contra del tipo de cambio y actividad promocional, y (iii) mayor costo de capital en medio de un entorno de tasas de interés al alza”. Además, “creemos que el nombre tiene un precio justo con un ratio EV/Ebitda de 13 veces anticipado al comparar su histórico de 3 años en 12,9 veces el múltiplo EV/EBITDA anticipado”, dice. “Asimismo, valoramos la división bancaria en Chile en 8 veces el ratio precio utilidad al 2023, representando así el 66%”. “En términos de EBITDA, redujimos nuestras estimaciones en un 11% para 2023, mientras que para 2024 redujimos nuestras estimaciones en un 5%”, dice Santander CIB. “La razón detrás de un EBITDA más bajo se relaciona principalmente con un escenario más difícil de lo que se esperaba anteriormente en términos de vientos en contra en el tipo de cambio, inflación, actividad promocional, exceso de existencias”. Comparado con el consenso, “esperamos un margen EBITDA menor en 181 puntos base para 2022 (incluyendo el trimestre difícil esperado para el tercer trimestre del 2022), mientras que para 2023 estimamos un margen EBITDA de 5,6%, 43 puntos base por debajo del nivel esperado por consenso”. Respecto a la valorización de Nuevos Desarrollos, participación de 22% que busca vender a Mall Plaza u otros, la valorizó a valor justo (fair value). Respecto a Falabella, bajó su recomendación de superior al mercado a neutral y su precio objetivo desde $3.500 a $2.200 por papel. “Estamos reduciendo significativamente nuestras estimaciones para 2023-2024 en función de las continuas presiones de costos, ya que nuestras previsiones de ingresos se mantienen relativamente sin cambios (con la ayuda de los precios y la diversificación geográfica)”, dice. “En cuanto al consenso, observamos una diferencia en el margen EBITDA de 78 puntos base para 2022, junto con una diferencia de 18 puntos bases para el 2023”. “Vemos la valuación actual de Falabella como justa con una perspectiva del retorno sobre el capital invertido (ROIC) deteriorado y anticipamos un débil impulso de ganancias en medio del entorno desafiante”, dice. “Estamos introduciendo nuestro precio objetivo para el año fiscal 2023 de $2.200,00 por acción, mientras bajamos la calificación de la acción a Neutral considerando un: (i) entorno desafiante para la división minorista en los próximos trimestres (en medio de un alto nivel de inventarios y una mayor actividad promocional), (ii) vientos en contra de los resultados de la división bancaria basados en mayores perspectivas de Costo del Riesgo, y (iii) una perspectiva general deteriorada para el ROIC de Falabella, también considerando el ciclo de inversión digital de la compañía”.