Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Banco de Crédito e Inversiones BCI ITAU Superior al mercado Superior al mercado 38.000 » 38.000 02/11/2022 Abstracto Buen 3T22 – Inflación y Bajo CoR Lideran Resultados Luego de haber dado a conocer cifras preliminares, Bci ha informado sus resultados completos del 3T22. En general, los resultados fueron buenos, con un crecimiento de la utilidad neta del 60 % interanual y un ROAE del 16 %. El resultado estuvo impulsado por la inflación y un CDR insosteniblemente bajo. ? La utilidad neta creció 60% YoY, entregando un ROAE de 16% en el 3T22. La inflación y el costo del riesgo insosteniblemente bajo impulsaron los resultados. ? A pesar de la buena generación de ingresos, el fuerte incremento de los costes hizo que el ratio de eficiencia se deteriorara hasta el 49,3%. ? La morosidad sigue normalizándose hasta el 1,1%. El deterioro provino principalmente de los créditos comerciales y de consumo. La inflación y el bajo CDR respaldan los resultados. La utilidad neta creció 60% YoY (-25% QoQ), una vez más respaldada por un mayor nivel de inflación, pero también esta vez por un CoR insosteniblemente bajo. El INI creció un 77%, mientras que los gastos de provisiones se mantuvieron sin cambios interanuales pero muy por debajo del trimestre anterior, con un CoR del 0,75%. Los ingresos distintos de intereses no respaldaron, con una caída de las comisiones netas del 3 % interanual (+3 % intertrimestral), mientras que el banco tuvo pérdidas en los ingresos por negociación de valores. A pesar de ello, la utilidad de operación total aumentó 21% AoA (-4% TaT). Los gastos operativos totales tuvieron un fuerte incremento, 31% YoY y 16% ToT, afectados por salarios, tecnología y la depreciación del CLP. Debido a esto, el índice de eficiencia se deterioró a 49,3%. La calidad de los activos sigue normalizándose, con una mora que alcanza el 1,1% (+16 pb TaT). Sin embargo, el índice de cobertura sigue siendo más que saludable en 244%. Observamos que la mayor parte del deterioro provino de los préstamos comerciales y de consumo, mientras que las hipotecas siguen siendo muy resistentes. Finalmente, MACH incorporó aproximadamente 200.000 nuevos usuarios, alcanzando los 3,5 millones, lo que implica un crecimiento de 18% YoY y 3% ToT. La inflación y el tipo de cambio hacen que el crecimiento de los préstamos parezca mejor de lo que es. Las colocaciones totales crecieron 25% YoY y 5% ToT, cifras que lucen muy bien. Sin embargo, notamos que gran parte de este crecimiento provino de la inflación y la depreciación del 20% AaA del CLP frente al USD. En general, los créditos comerciales, hipotecarios y de consumo crecieron 26% AaA (6% TaT), 27% AaA (6% TaT) y 9% AaA (-3% TaT), respectivamente. Finalmente, en la financiación, seguimos viendo un cambio de depósitos a la vista a depósitos a plazo a medida que aumentan las tasas de interés. DD disminuyó 4% TaT mientras que TD aumentó 19% TaT. Tenemos una recomendación de desempeño superior en Bci. Estamos actualizando nuestro modelo para incorporar los resultados y nuestro nuevo escenario macro. Creemos que la valoración sigue demasiado deprimida, considerando que el banco está preparado para afrontar una desaceleración económica