Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Sonda S.A. SONDA Credicorp Capital Mantener Mantener 410 » 410 28/10/2022 Abstracto El EBITDA superó nuestras expectativas, impulsado por un margen EBITDA superior al esperado en Brasil Sonda registró ingresos por CLP 271 MM, en línea con nuestras estimaciones, mientras que el EBITDA alcanzó CLP 29 8 MM, superando nuestras expectativas. El resultado superior al esperado se debe a un margen inesperadamente alto en Brasil, que creemos que será bien recibido por el mercado. Por último, el beneficio neto fue de 9.7 bn, en línea con nuestra previsión. Los ingresos consolidados aumentaron 26,2% año contra año debido al crecimiento de ingresos de dos dígitos en todas las regiones, explicado principalmente por un efecto positivo de la conversión de moneda a CLP y el fuerte crecimiento observado en Brasil. Sin embargo, el margen EBITDA disminuyó 84 puntos base, principalmente por una caída en el margen EBITDA en la región del Cono Sur. Como resultado, el EBITDA creció 19.5% a/a. Por región, en el Cono Sur, los ingresos aumentaron 19.1% a/a, impulsados ??por los segmentos de servicios digitales (+11% a/a) y negocios digitales (54% a/a), mientras que el margen EBITDA se contrajo en ~207 base puntos principalmente por la normalización de márgenes en el negocio de distribución en Chile. Brasil se benefició de un tipo de cambio más favorable (los ingresos aumentaron ~11% a/a en CC) y mayores ingresos por servicios digitales (+33% a/a) y negocios digitales (+31% a/a). Además, el margen EBITDA en Brasil aumentó 333 puntos base a 9.7%. En la región Andina, los ingresos aumentaron un 46,9% año contra año, junto con un margen EBITDA plano. Por último, la región de América del Norte también registró un crecimiento de los ingresos (+39,7% a/a; ~20% en CC), pero el margen EBITDA disminuyó 163 puntos base. En general, la empresa sigue mostrando un crecimiento positivo de los ingresos, principalmente en Chile y Brasil. Además, los negocios cerrados ascendieron a USD 373 mil millones (+16% a/a), muy por encima de los registrados en trimestres anteriores, debido a nuevos contratos en Brasil, México y Chile. Además, Brasil registró un crecimiento en margen mejor al esperado, que se destaca este trimestre ya que compensó la caída en márgenes en Chile. Las acciones continúan con grandes descuentos y seguimos creyendo que los inversionistas se volverán más optimistas una vez que la compañía logre convertir esos contratos cerrados en ingresos sostenidos y crecimiento de márgenes. Aspectos positivos: (i) crecimiento de ingresos en todas las regiones en moneda constante, y (ii) acuerdos cerrados alcanzaron USD 373 MM este trimestre, creciendo un 16% a/a (iii) aumento positivo en el margen EBITDA en Brasil, que alcanzó el 9,7% . Negativos: (i) Disminución de márgenes en Cono Sur y América del Norte y (ii) disminución en el pipeline de nuevas oportunidades en un 15% t/t.