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Embotelladora Andina S.A. ANDINA-B BANCHILE Comprar Comprar 2.200 » 2.200 26/10/2022
Abstracto
Embotelladora Andina (Comprar): Resultados 3T22 – EBITDA superó el consenso en un 7%, impulsado por un volumen resiliente y una sólida ejecución.
Embotelladora Andina publicó sus resultados del 3T22, los cuales estuvieron sobre las estimaciones del mercado. Los ingresos y el EBITDA aumentaron un +21,5% y +17,2% respectivamente, por encima de inflación, explicado por sus sólidas operaciones internacionales y una correcta ejecución de su estrategia de precios. Esto impulsado por el efecto favorable del tipo de cambio dado la debilidad del peso chileno durante el trimestre. El crecimiento del volumen de venta consolidado de 2,3% evidencia la resiliencia de las bebidas no alcohólicas, las cuales representaron el 95% del total del volumen de ventas. Este trimestre, el escenario inflacionario contrajo su margen EBITDA en 55 pbs a/a, ubicándolo en 15,2%. Argentina sigue brillando - El volumen de venta consolidado de la compañía continúa fortalecido. Destacamos, una vez más, el sobresaliente desempeño de las operaciones argentinas, con volúmenes creciendo +8,1% a/a gracias a la recuperación de todas las categorías. En Brasil, a pesar de ser el último trimestre con una alta base comparativa (luego de que hayan finalizado su acuerdo de distribución con Heineken en el 3T21), el volumen creció un 5,2% a/a debido a la fortaleza de sus productos. Por el lado negativo, en Chile comienza a materializarse un escenario de consumo restrictivo, donde los volúmenes de ventas disminuyeron -3,5% a/a, explicado por todas las categorías. Márgenes presionados por materias primas - El aumento de los precios de la resina PET, azúcares&endulzantes y la devaluación de la moneda chilena provocaron un aumento de 17,3% de los costos de venta consolidados. Esto último, sumado a las dificultades de traspaso de alta inflación a precios, se tradujo en una contracción del margen de EBITDA de 55 pbs. Esperamos una reacción positiva para la acción en el corto plazo, luego de que la utilidad neta reportada fuera de $33.999 millones, es decir, un 18% por encima del consenso (y un 13% por encima de nuestras estimaciones). Reiteramos nuestra recomendación de Compra sobre la acción, debido a su volumen resiliente y sus atractivas valoraciones.