Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Parque Arauco S.A. PARAUCO Credicorp Capital Mantener Mantener 1.290 » 1.290 25/10/2022 Abstracto Parque Arauco – Destacados Teleconferencia 3T22 Deuda financiera. La relación deuda financiera neta actual / EBITDA alcanzó 5.4x en el 3T22, lo cual es positivo para la compañía ya que la administración ha dicho que se siente cómoda con niveles entre 5x y 5.5x. Tasa de ocupación. La compañía reportó una ocupación consolidada de 94.5% para el trimestre. Sin embargo, la gerencia destacó que, sin el nuevo centro comercial en Colombia (Parque Alegra), la tasa de ocupación habría sido aproximadamente 100 pb más alta. En Colombia, la ocupación del trimestre fue del 90,4% y, sin la incorporación de Alegra, esta cifra hubiera sido unos 500pb superior. Costos de ocupación. Los inversionistas preguntaron sobre la normalización en los costos de ocupación a medida que se acercan a los niveles previos a la pandemia. La gerencia explicó que esto se debe principalmente a la parte de ventas de la ecuación, ya que la compañía ha normalizado el nivel de ventas (aunque las ventas de los inquilinos aún están por encima de los niveles de 2019), lo que está impulsando un aumento en los costos de ocupación. Presión inflacionaria sobre los costos. La gerencia explicó que los salarios son la parte principal de la estructura de costos de la empresa (casi el 50%). El hecho de que se ajusten por inflación en los tres países (la gerencia no proporcionó ningún color sobre la periodicidad) ha estado ejerciendo cierta presión sobre los márgenes de la empresa. Otros costos relacionados con la inflación relevantes son los impuestos a la propiedad, los costos de seguros y los honorarios de consultoría. Inversiones futuras. La gerencia destacó que planean invertir principalmente en bienes raíces minoristas en el futuro. Sin embargo, creen que el mercado inmobiliario minorista crecerá a un solo dígito bajo en los próximos años. Por ello, la Junta Directiva decidió abrir una nueva vía de crecimiento rentable para la empresa en Multifamiliares. Así, en los próximos cinco años creen que podrán invertir menos de la mitad de la capacidad de inversión de la empresa para llegar a aproximadamente el 10% del EBITDA proveniente de Multifamiliares en cinco a seis años más. El objetivo principal es alcanzar tasas de retorno y tasas de capitalización de un solo dígito alto a través de diferentes proyectos greenfield y acuerdos de fusiones y adquisiciones en Chile, Perú y Colombia. Perspectivas para el 4T22. La gerencia destacó que las ventas de los inquilinos siguen siendo sólidas en sus centros comerciales, por encima de los niveles de 2019 (aunque por debajo de los niveles históricos de 2021), mientras que los niveles de tráfico también se están comportando bien. Desde principios de octubre, no ha habido restricciones de Covid en Chile y Perú, mientras que Colombia siempre ha tenido restricciones más bajas que los demás países. Por lo tanto, la gerencia sigue confiando en la operación en el 4T22. Provisionamiento de deudas incobrables. La gerencia dijo que están adoptando un enfoque más cauteloso dado el desafiante escenario macroeconómico en Chile y Perú; por lo tanto, esperamos que las provisiones para deudas incobrables se mantengan en los niveles actuales sin publicaciones relevantes para el 4T22. De todas formas, resaltó que vienen teniendo buenos niveles de recaudación, aunque prefieren ser conservadores.