Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Besalco S.A. BESALCO BCI No Disponible Neutral 390 14/10/2022 Abstracto Tesis de Inversión ? Luego de históricos resultados en 2021, lo transcurrido de 2022 mantiene una senda favorable en términos de ingresos para la compañía. Sin embargo, su segmento Inmobiliario ha comenzado a resentir el contexto macroeconómico nacional, que sumado a el sostenido aumento en costos de materiales a nivel global a inicios de año han producido una presión en sus márgenes. ? Hacia 2023 Obras Civiles, si bien el backlog representado por la empresa se mantiene en niveles históricos, la compañía experimentaría una baja en su actividad, incluyendo Perú, producto de la ralentización del dinamismo económico en general. Por el lado de segmento Inmobiliario se observaría un decaimiento en la velocidad de venta y menos escrituraciones, consecuencia de la baja demanda que se espera para 2023. Servicios Maquinarias se mantendría con favorables perspectivas y nivel de actividad, sin embargo, su backlog se consumiría a una velocidad mayor. ? Al cierre de junio de 2022, la compañía reportó un backlog de UF33,9 millones el cual mantuvo una duración ponderada de 20 meses, en el cual el 40,2% corresponde a contratos de maquinarias y 34,4% a contratos de construcciones. Asimismo, el 27% del backlog está asociado a proyectos de la minería del cobre y un 30% a obras civiles. Perspectivas 2023 ? Ingresos consolidados se contraerían 8,2%, alcanzando $630.525 millones en 2023. Por segmento de negocios, en Obras Civiles ingresos alcanzarían $335.823 millones (-7,9% a/a), segmento Inmobiliario alcanzaría $118.962 millones (-3,6% a/a), segmento proyectos de inversión obtendría $38.785 millones (-35,0% a/a) y segmento de servicios de maquinarias alcanzaría $136.956 millones (-1,5% a/a). ? Ebitda ajustado consolidado se contraería en 6,5%, alcanzando $76.555 millones, representando 12,1% de los ingresos. ? Ganancia controladores alcanzaría $13.592 millones, asociado a un margen neto de 2,2%. ? Ratio DFN/Ebitda ajustado alcanzaría 3,4x en 2022 y 3,9x en 2023. EV/Ebitda ajustado ascendería a 5,7x en 2022 y 6,3x en 2023. P/E alcanzaría 11,2x en 2022 y 13,0x en 2023. Riesgos (+/-) Incremento/disminución del precio del cobre, lo que modificaría el calendario de inversiones del sector minero. (-) Inestabilidad política y resurgimiento de manifestaciones sociales en Chile y Perú, así como el incremento de la tensión social en el sur de Chile. (-) Eliminación del IVA a la construcción. Incremento del royalty a la minería. (-) Incrementos inesperados de las tasas de interés hipotecarias. Fundamentos ESG La compañía abarca los tres enfoques de ESG, en los cuales se pueden apreciar distintos niveles de profundidad. En términos de Gobernanza destaca el desarrollo de un Modelo de Prevención del Delito, extensivo a todos aquellos que mantengan una relación con la compañía. En términos Sociales, existe un importante impulso de la compañía por el bienestar de sus colaboradores, lo que se refleja en los programas sociales que mantiene para ellos a través del trabajo mancomunado con instituciones vinculadas a la Cámara Chilena de la Construcción. Destaca además en el eje Ambiental su segmento de negocios de Energías Renovables, donde se destaca un proyecto en fase de explotación de energía eólica llamado Arrebol.