Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Forus S.A. FORUS BCI Subponderar Subponderar 1.300 » 1.350 13/10/2022 Abstracto Tesis de Inversión ? Ingresos tendrían una caída moderada para el 2023, explicado por el menor dinamismo esperado en el consumo para el segundo semestre del 2022 y primer semestre del 2023. ? Para el año 2022 incorporamos un Capex de US$13 millones, enfocado en las fases 2 y 3 de la automatización del centro de distribución, y en menor medida en otras iniciativas de e-commerce. ? Por su parte, el segmento Wholesale se ha visto beneficiado el 2022 por la incorporación de nuevas marcas en los últimos años, pero para el 2023 nuestro escenario contempla un crecimiento más conservador debido a la preferencia de las tiendas por marcas propias. ? Destacamos el buen desempeño de Forus en lo que va del 2022 con la incorporación de nuevas marcas a su portafolio y la buena gestión en lograr rentabilizar sus tiendas cerrando las de mal desempeño y abriendo en caso de ser rentables o para nuevas marcas. ? Con todo, nuestro precio objetivo 2023E es $1.350/acción consistente con una recomendación Subponderar. Perspectivas 2023 Riesgos (+) Alto nivel de caja permitiría continuar potenciando su crecimiento inorgánico. Asimismo, destaca su casi nulo endeudamiento. (+/-) Volatilidad del tipo de cambio constituye uno de los principales riesgos para la compañía. Es importante destacar que cerca del 90% de los productos comercializados provienen de Asia, con lo que las fluctuaciones en el tipo de cambio impactan en gran medida a sus costos. (+/-) Plan de inversiones superior/inferior al estimado. (+/-) Evolución del consumo superior/inferior a la esperada. (-) No renovación de contratos por licencias de marcas. (+/-) Materialización de eficiencias superiores a las estimadas o en plazos diferentes. Fundamentos ESG La compañía cuenta con una memoria integrada, que publica por segundo año consecutivo, donde destacan iniciativas que aportan a la comunidad a través del arte, deporte y vida sana. En materia de medio ambiente, Forus destaca que su edificio corporativo tiene certificación LEED GOLD, sus marcas también buscan aumentar el uso de materiales sustentables, incorporando materiales reciclados y/o materiales biodegradables. Forus busca asociarse con marcas que promueven la sustentabilidad en su organización y en su cadena de valor, es por esto que las marcas y productos con los que opera provienen de licenciadores que implementan estrategias a nivel corporativo para alcanzar procesos sustentables en los ámbitos de medio ambiente, social y de gobierno corporativo