Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Empresas COPEC S.A. COPEC LarrainVial Estudios Sobreponderar Sobreponderar 8.450 » 8.450 27/09/2022 Abstracto COPEC AVENTURA EN LA ÚLTIMA MILLA CON OFERTA BLUEEXPRESS POR USD 230MN La adquisición de Blue Express marca el debut de la empresa en el mercado de la distribución. A pesar de las expectativas de crecimiento del comercio electrónico de ~30 % en 2022 y 2023 y algunas sinergias a través de nuevos puntos de recogida, creemos que la adquisición aleja a la empresa de su negocio principal. Sin embargo, al 2,5% de la capitalización de mercado de la empresa, el acuerdo no debería presentar ningún riesgo, con los niveles de flujo de caja actuales más que suficientes para cubrir el pago. Transacción: La falta de información reciente sobre el desempeño de Blue Express nos impide hacer un análisis completo en este punto, pero el acuerdo de USD 230 millones representa una inversión menor considerando la capitalización de mercado de USD 8600 millones del grupo. Así, COPEC puede pagar fácilmente Blue Express en efectivo. De hecho, la Utilidad Neta consolidada del grupo llegó a USD 1.000 millones en el 1S22, mientras que la filial chilena de combustibles generó USD 300 millones durante el mismo período. El anuncio se produjo al mismo tiempo que la finalización proyectada de MAPA (planificada para octubre) y la transacción aún debe ser aprobada por las autoridades chilenas, incluida la Fiscalía Nacional Económica (FNE). Balance de COPEC: La compañía continuó disfrutando de un desempeño extraordinario en sus negocios Forestal y Combustibles, logrando un EBITDA récord en el 2T22 manteniendo una relación ND/EBITDA de 1.9x. Acerca de la empresa: Blue Express fue adquirida por Kinza Capital y Altis Principal Investments por USD 100mn en 2019. Tiene una participación de mercado del 30% en el segmento de comercio electrónico y una red de distribución que cubre todo Chile con cerca de 1.000 puntos de recogida. En 2021, la compañía entregó 33 millones de paquetes (+183% YoY) y llegó a unos 8 millones de destinos. La empresa fue seleccionada, junto con Chilexpress, para brindar servicios logísticos a Amazon, que instalará su base en Chile el próximo año