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Empresas CMPC S.A. CMPC SANTANDER Superior al mercado Superior al mercado 2.400 » 2.400 22/09/2022
Abstracto
MONITOR DE CELULOSA Y PAPEL EN LATAM: LOS PRECIOS DE LA CELULOSA PERMANECEN FIRMES EN NIVELES MÁXIMOS, AUNQUE LA PRESIÓN DE LA DEMANDA SE INTENSIFICA (Rafael Barcellos) Informe
Los precios de la celulosa de frondosas se mantuvieron relativamente estables en US$865/t esta semana, según el índice FOEX. Si bien la demanda de papel sigue siendo débil en China en medio de un tiempo de inactividad persistente para los fabricantes de papel (Nine Dragons una vez más ha extendido los tiempos de inactividad), esperamos que los inventarios reducidos en toda la cadena y los cuellos de botella logísticos en curso amortigüen los precios a corto plazo. - Según RISI, APP ha decidido implementar un tiempo de inactividad de 10 días en su planta de celulosa OKI en Indonesia (para realizar una reparación en su terminal privada; capacidad de celulosa de madera dura: 2,8 millones de toneladas anuales), a pesar de una sólida cartera de pedidos. - En Europa, la escasa oferta de celulosa sigue equilibrando el mercado. Por otro lado, la continua ralentización de la demanda ha llevado a que los precios del OCC (papel recuperado) bajen 23 €/t esta semana. Si bien la actual desaceleración de la demanda plantea un riesgo a la baja para los precios de la celulosa, seguimos creyendo que es poco probable que se produzca una fuerte caída en el precio de la celulosa. - En nuestra opinión, los cuellos de botella logísticos en curso y los inventarios reducidos en toda la cadena pueden ayudar a equilibrar el mercado y amortiguar los precios de la celulosa en el corto plazo. - Aunque reconocemos que los catalizadores podrían seguir siendo escasos a corto plazo (tenga en cuenta que los precios de la pulpa ya están en su punto máximo, lo que genera preocupaciones sobre la demanda), seguimos siendo positivos en el sector de la pulpa y el papel, creyendo que es probable que se prolongue el ciclo alcista de la pulpa hasta 2023. (en nuestra opinión, el mercado podría permanecer ajustado hasta el 1S23). Además, destacamos el perfil de demanda resiliente de la pulpa (~50 % del uso final de la pulpa está relacionado con los productos de tisú). En cuanto a 2023, pronosticamos precios promedio de pulpa de US $ 650 / t, lo que creemos que desbloqueará una sólida generación de FCF para nuestros nombres cubiertos (aún no se ha incluido el precio, en nuestra opinión, enlace al informe). Mantenemos nuestras calificaciones de Outperform en Suzano (Top Pick), Klabin, Copec y CMPC