Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Compañía Sud Americana de Vapores S.A. VAPORES Credicorp Capital No Disponible Comprar 130 20/09/2022 Abstracto El alto descuento por tenencia proporciona un buen punto de entrada Presentamos nuestro 2023 YE TP de CLP 130 para Vapores con una recomendación de compra. Los precios actuales ofrecen un punto de entrada atractivo considerando el alto descuento de participación al que cotiza la empresa, a pesar de la reciente caída en el precio de las acciones de Hapag. Creemos que este descuento no se justifica ya que Vapores distribuye la totalidad del dividendo que recibe de Hapag Lloyd a sus accionistas. Por lo tanto, estimamos que un descuento justo sería del orden del 50%. El precio de las acciones de Hapag Lloyd ha caído significativamente en las últimas semanas. La fuerte caída del precio del flete spot está incorporando un escenario de normalización más acelerado de lo previsto. Esto refleja que los volúmenes de comercio mundial se están desacelerando como resultado de la contracción en la demanda de carga. Además, ha habido cierta relajación de las interrupciones en la cadena de suministro causadas por la pandemia. Sin embargo, creemos que la bolsa ya está incorporando este escenario de normalización. En cuanto a los dividendos, según nuestras estimaciones, si no se financian las retenciones de impuestos, la acción ofrecería un div. rendimiento del 43% para 2023. La decisión de adelantar el pago de dividendos podría ser un catalizador potencial. Nuestra metodología consiste en valuar el patrimonio de Hapag Lloyd al que aplicamos un descuento por tenencia del 47%. Nuestra valoración de Hapag Lloyd se basa en un DCF de 10 años. En consecuencia, estimamos un valor de capital de EUR 230 por acción para Hapag. Aplicando el descuento por tenencia del 47% llegamos a un precio objetivo para Vapores de CLP 130.