Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Inversiones La Construcción ILC Credicorp Capital Mantener Mantener 7.800 » 7.800 02/09/2022 Abstracto ILC registró una utilidad neta en el 2T22 de CLP 38.939mn ILC registró una utilidad neta en el 2T22 de CLP 38.939mn, que se compara con una pérdida de CLP 100mn en el mismo período del año anterior. Cerca del 80% del incremento fue impulsado por mayores resultados de Inversiones Confuturo (+3.5x a/a) sobre un crecimiento interanual de 67% en primas emitidas netas así como ganancias no operacionales que fueron parcialmente compensadas por una disminución en la utilidad neta de inversiones (menores retornos obtenidas de las cuentas de ahorro individuales, pero un mejor desempeño de la cartera de inversiones propias) y mayores costos de operación. El otro contribuyente principal al fuerte aumento interanual de la utilidad neta de ILC provino de Consalud, cuyas pérdidas fueron casi la mitad de lo reportado en el 2T21 por mayores ingresos (~+9%) impulsados ??por aportes mensuales vinculados a la inflación ( el número promedio de contribuyentes se mantuvo casi sin cambios), y un leve aumento de ~1 % en los costos operativos (con un aumento en el costo total de la cobertura para los servicios ambulatorios pero menor para los servicios para pacientes hospitalizados y la licencia médica para casos relacionados con COVID, en particular). Habitat y Banco International también contribuyeron de manera positiva (+38% y 88% a/a, respectivamente). El primero reportó un incremento en su resultado no operacional por mayores retornos a las reservas requeridas, mientras que el segundo registró un crecimiento de 9% en su utilidad operacional bruta (mejor resultado de tesorería y resultado neto de reajuste), además de menores provisiones para pérdidas, parcialmente compensado por mayores gastos operativos. El índice de solvencia de Banco Internacional se ubicó en 15,8% (-84pb a/a), con un deterioro en la eficiencia (54,1% vs. 46,7% hace un año), pero con un ROE mayor (18,2%; +404pb a/a). Por otro lado, y a pesar de un saludable crecimiento en los ingresos tanto del segmento ambulatorio como del hospitalizado, la contribución de Red Salud a la utilidad neta cayó ~60% debido a la menor ocupación de camas críticas y presiones de costos (12.3% EBITDA Mg. vs. 15.1% en el 2T21). Somos positivos con los resultados del 2T22 de ILC. Si bien vemos buenas razones para que los inversionistas reciban con agrado esta noticia (incluso después de un repunte de seis semanas de ~45 %), creemos que el desempeño a corto y mediano plazo de las acciones de ILC está muy sujeto al resultado del próximo referéndum en Chile