Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Aguas Andinas S.A. AGUAS-A Credicorp Capital Mantener Mantener 205 » 205 29/08/2022 Abstracto Resultados de Aguas Andinas 2T22 – Conclusiones de la teleconferencia Net/net: Salimos de la llamada con la sensación de que mgmt. sigue siendo relativamente cauteloso con respecto a las perspectivas de la hidrología para el resto de 2022 y, por lo tanto, tendería a preferir mantener un balance general conservador (incluidos saldos de caja altos en 2023). Creemos que esto puede disminuir un poco las esperanzas de mejores expectativas de ganancias o dividendos extraordinarios en el futuro. La compañía parecía relajada sobre el resultado del plebiscito del próximo domingo sobre la constitución. Creemos que el reciente repunte de las acciones refleja una probabilidad bastante alta de una decisión de Rechazo dado que las acciones cotizan en máximos de 12 meses. • Evolución de Cifras Financieras – Los ingresos del 1S22 aumentaron +9,4% a/a principalmente debido a indexaciones tarifarias basadas en polinomios (+CLP 32.1 bn) -que probablemente ocurrirá una nueva el próximo trimestre-, efecto consumo (residencial -3,6% a/a; no residencial +3,5% a/a) y otros ingresos (-CLP 3.2 bn impactados por one off 2021). El EBITDA también aumenta un 7% a/a (11,5% a/a excluyendo el efecto positivo no recurrente de 2021) impulsado positivamente por el aumento de la facturación y eficiencias compensadas por un aumento de costes (+12,4% a/a) por mayores costos del IPC y nuevos activos, impactos de sequía (trasvases de agua cruda) y mantenimiento de redes. Los ingresos financieros también se vieron impactados por una mayor revalorización de la deuda financiera por la variación de la UF (+6,8% a/a). Hubo menor impuesto a la renta explicado principalmente por una menor utilidad antes de impuestos junto con el efecto de la corrección monetaria del Patrimonio Tributario. En cuanto al flujo de caja operativo, aumentó 3.8% debido al desempeño operativo positivo, mejores cobranzas (la morosidad a ingresos es 2.6% vs 3.4% al cierre de Mar-22) y eficiencias, que permitieron a la compañía mantener niveles de deuda en en línea con sus objetivos (apalancamiento: 1,67x, deuda neta/ebitda 3,83x). • Disponibilidad de agua – La sequía es el principal desafío, ya que los últimos 4 años consecutivos han sido extremadamente secos en un período entre 1951-2022. En cuanto a los caudales (m3/s) del río Maipo tiene un déficit del 60% considerando un promedio de 3 años, y el río Mapocho un déficit del 71%. Por lo tanto, para asegurar el suministro el foco está en mantener niveles sólidos en los volúmenes de los embalses, ya junio el volumen registrado en el embalse Yeso fue de 149,5 Hm3, 68% de la capacidad del embalse. Además, gracias al convenio de colaboración con las Asociaciones de Operadores del Canal del Río Maipo, la empresa ha asegurado niveles mínimos de seguridad al final del invierno (Oct: 100 Hm3) y un mínimo al final de la temporada de deshielo (Mar: 170 Hm3) . Sobre las precipitaciones en Embalse El Yeso, a pesar de que en los últimos meses ha mejorado, la precipitación acumulada 2022-23 es de 216,3 mm, por debajo de la precipitación acumulada a fecha de hoy en 2020-21: 285 mm y muy inferior a la precipitación acumulada media a fecha desde 1962: 406,7 mm. • Proyectos de inversión – Aguas/A ha invertido CLP 52 mm este 1S22 (la meta aproximada para 2022 es CLP 150 mm, al igual que en 2021) enfocados en la eficiencia y continuidad operativa y aumento de los recursos hídricos. Clasifica sus inversiones en cuatro grupos: i) Redes (29%): renovables de redes de alcantarillado y agua, arrancadores y aforos; ii) Seguridad de Suministro (21%): Ampliación Planta Potabilizadora Padre Hurtado, Reposición Activos Biofábricas La Farfana-Trebal, Planta Depuradora De Nitratos Farfana-Trebal, y Renovación Filtro Vizcachitas-Tagle; iii) Recurso Hídrico/Cambio Climático (24%): Pozos Cerro Negro-Lo Mena, sondeos y reforzamiento del sistema de abastecimiento de agua, pozos Américo Vespucio Oriente, plan de eficiencia hídrica, compra de Derechos de Agua y reúso de Agua Regenerada; y iv) Otras inversiones (26%). Cabe señalar que la gerencia mencionó