Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Empresas CMPC S.A. CMPC Morgan Stanley Sobreponderar Sobreponderar 2.317 » 2.355 09/08/2022 Abstracto Morgan Stanley cambia precio objetivo de CMPC La corredora bajó el costo de capital en su modelo y dijo que una victoria del ‘rechazo’ en el plebiscito sería un catalizador alcista para el papel. El departamento de estudios de Morgan Stanley actualizó su precio objetivo de CMPC y lo elevó desde $2.317 por acción a $2.355 títulos por papel, reiterando su recomendación de sobreponderar. “Nuestro nuevo precio objetivo se deriva usando el promedio de una metodología en base a múltiplos y de una valoración de flujo de caja descontado. En el primer enfoque, utilizamos un múltiplo Valor Empresa/EBITDA de 5,3 veces (dos desviaciones estándar por debajo de su promedio de 10 años) para nuestro EBITDA estimado al 2023, ya que pensamos que la incertidumbre política en Chile durante el proceso de reforma constitucional seguirá pesando en la valuación de la acción”. En cuanto al enfoque de flujo de caja descontado, utilizamos un costo de capital de 7,7% frente al anterior 7,9%, con una tasa de crecimiento de 1% al largo plazo. “Seguimos sobreponderados en la acción, ya que vemos un potencial alcista atractivo para nuestro precio objetivo en medio de un perfil de riesgo-recompensa muy atractivo (sesgo alcista: bajista de en una relación de 5:1 veces)”, dice. “La valoración sigue siendo atractiva y esperamos el posible rechazo del nuevo texto constitucional como catalizador positivo”. “En nuestra estimación del EBITDA al 2023, vemos que la acción cotiza muy por debajo de su múltiplo promedio histórico de 10 años de 8.2 veces y esperamos que CMPC registre una buena generación de flujo de efectivo en los próximos años (cerca del 14%), incluso bajo nuestra suposición de precios de celulosa en declive gradual”, dice, Respecto a su escenario alcista, estima un precio objetivo de $3.405 por papel ante un “mercado de pulpa más ajustado que da como resultado precios más altos y los envíos de celulosa superan los cerca de 3,9 millones de toneladas en 2023”. En el escenario bajista, Morgan Stanley ve que la acción puede caer a cerca de $1.205 por papel, ante un “crecimiento mundial que se desacelera más allá de nuestro escenario base y con la demanda de celulosa que se debilita, provocando una debilidad en los precios de la celulosa. Envíos totales de celulosa estarían cerca de 3,6 millones de toneladas en 2023”.