Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Empresas CMPC S.A. CMPC Credicorp Capital Comprar Comprar 2.500 » 2.500 05/08/2022 Abstracto CMPC registró resultados del 2T22 por encima de nuestras estimaciones. El EBITDA aumentó ~26% a/a impulsado principalmente por la división de celulosa y forestal (+28% a/a) gracias a mayores precios de maderas duras y blandas (USD 797/ton y USD 954/ton respectivamente). La división softys registró un margen EBITDA de 9.6% pero implicó una contracción de 96pbs por mayores precios de materias primas (incluyendo celulosa) y la depreciación de las monedas locales. La división con peor desempeño este trimestre fue bioempaques, con una contracción de 39% en EBITDA, explicado principalmente por mayores costos operativos ocasionados por la detención de máquinas de papel corrugado. Por el lado de los ingresos, a niveles consolidados, aumentaron un +26% a/a donde el principal protagonista sigue siendo la división de celulosa y forestal con un crecimiento del 30% a/a, y en menor medida el segmento softys con un +23% a/a Por cuarto trimestre consecutivo, la principal sorpresa vino de los precios promedio generalizados, que aumentaron 21% a/a en la división forestal, 20% en bioempaques y 11% en papel tisú. De hecho, la gerencia explicó que los precios aumentaron en todas las categorías, junto con las mejoras en las ventas y la mezcla. Si bien los niveles de utilidad neta superaron nuestras estimaciones este trimestre, mostró un impacto negativo medio por impuestos diferidos, considerando la depreciación del BRL (~4%). Recogida de resultados: Esperamos una reacción positiva para las acciones en nombre del sólido desempeño de los resultados de este trimestre. Las valoraciones actuales no están justificadas y ofrecen un punto atractivo. Mantenemos nuestra recomendación de COMPRA. La compañía realizará una conferencia telefónica el 5 de agosto de 2022 a las: 10:00 a. m. ET, 10:00 a. m. Chile. Puede escuchar a la gerencia unirse al webcast.