Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Empresas CMPC S.A. CMPC SCOTIA Igual al mercado Igual al mercado 2.100 » 2.100 05/08/2022 Abstracto Los sólidos resultados ayudan a remodelar la huella de la empresa en Latinoamérica NUESTRA TOMA: Positiva. El EBITDA informado de US $ 587 millones en el segundo trimestre de 2022 aumentó un 26 % trimestral e interanual y superó el consenso de US $ 468 millones en un 25 %. El BPA de US$0,09 estuvo muy por encima del consenso de US$0,06. Excluyendo US$272 millones en inversiones relacionadas con adquisiciones, el FCF se situó en US$7 millones. La deuda neta a LTM EBITDA aumentó a 2,1x en el 2T/22 desde 1,9x en el 1T/22. Una combinación de crecimiento orgánico y anuncios de fusiones y adquisiciones en sus diferentes unidades de negocios debería resultar en un aumento importante de la base de activos para CMPC. En el frente de celulosa y forestal, el avance del proyecto de BioCMPC para la mejora y ampliación de la línea II de Guaiba es del 29% y debería estar terminado para el 4T/23. Además, la empresa anunció la finalización de la adquisición de Iguaçú Celulose, Papel S.A durante el trimestre y la integración de Carta Fabril dentro de Softys. Finalmente, CMPC anunció el aumento de capacidad de productos de cuidado personal a través de la adquisición de Grupo P.I. Mabe, S.A. de C.V en México. Notamos que CMPC continúa aumentando su diversificación geográfica a través de adiciones de capacidad en las dos economías más grandes de LatAm (Brasil y México). PUNTOS CLAVE División de celulosa y forestal. El EBITDA de US$499 millones aumentó 31% trimestral y 28% interanual debido a precios más altos. Los envíos de celulosa de 976 kt disminuyeron un 1% intertrimestral pero aumentaron un 14% interanual. La producción de celulosa de frondosas (BEKP) se ubicó en 793 kt y disminuyó 9% t/q y 5%a/a impulsada por el mantenimiento programado en Santa Fe I y Guaiba II. La producción de pulpa de madera blanda (BSKP) de 214 kt aumentó 3% q/q e a/a. El precio realizado de BEKP de CMPC aumentó 19% q/q y 14% a/a a US$797/t. El precio realizado de BSKP subió un 18 % trimestral y un 14 % anual hasta los 954 USD/t. El cash cost de BEKP de US$225/t aumentó un 18% intertrimestral y un 28% interanual debido a presiones de costos y mayores costos de mantenimiento. A US$361/t, el cash cost de BSKP aumentó un 8% intertrimestral y un 13% interanual. Softys (División de tejidos). El EBITDA de la división Softys saltó 102% t/q y aumentó 11% a/a a US$64 millones, explicado por un mayor precio promedio y mayores volúmenes de venta. Los ingresos de US$668 millones aumentaron 16% trimestral y 23% interanual. El precio de venta promedio del tisú aumentó un 9% trimestral a US$3.064/t. A 218 kt, los envíos de tisú aumentaron un 7 % intertrimestral y un 9 % interanual. División de Packaging (Biopackaging). CMPC reportó un EBITDA de US$39 millones en su división de empaques (39% t/q y 6% a/a). Los ingresos de US$ 306 millones aumentaron 1% trimestral y 21% interanual, ya que la adquisición de Iguazú fue compensada por la paralización de la máquina de papel (PM20) durante el trimestre. Los envíos de envases se situaron en 221 kt (+2% q/q y +1% a/a).