Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Banco de Chile CHILE ITAU Igual al mercado Igual al mercado 91 » 91 03/08/2022 Abstracto 2T22 – Un trimestre para recordar, con ROAE al 40% Tras los resultados preliminares, Banco de Chile reportó sus resultados completos del 2T22. El banco tuvo un trimestre extraordinario, con un crecimiento de la utilidad neta de 166% YoY (+48% TaT), generando un ROAE de 40%. La calidad de los activos continuó deteriorándose, pero a un ritmo más lento que sus pares. ? El trimestre histórico estuvo impulsado principalmente por la inflación y una menor tasa efectiva de impuestos. El ROAE alcanzó el 40%. ? La morosidad continúa con su tendencia alcista. Sin embargo, el banco sigue siendo más resistente que sus pares. La mora consolidada alcanza el 0,97%, con un ratio de cobertura total cercano al 404%. ? Las originaciones de crédito aún son bajas y el crecimiento provino principalmente de créditos indexados a la inflación y la depreciación del CLP. ROAE máximo histórico del 40%. Banco de Chile volvió a batir récord, alcanzando una utilidad neta de CLP 432 mil millones, un aumento de 166% YoY y 48% ToT, y generando un ROAE de 40%. El INI fue el principal impulsor debido al mayor nivel de inflación. El INI aumentó 86% YoY (+28% TaT), con un MIN de 5,6% (+220 pbs YoY) gracias a los ingresos por indexación a la UF. Otros factores determinantes fueron los sólidos ingresos financieros provenientes de valores financieros y una tasa impositiva efectiva baja (14,5%). El gasto en provisiones creció 86% YoY (7% ToT), lo que implica un costo de riesgo de 1.2% (en línea con nuestra proyección). Destacamos que a diferencia de sus pares, Banco de Chile continúa registrando provisiones voluntarias registrando CLP 40 mil millones en el trimestre. La calidad de los activos sigue deteriorándose, con un aumento de la morosidad de 9 pb intertrimestral hasta el 0,97 %. Sin embargo, el índice de cobertura total se mantiene sólido, cercano al 404%. Notamos que estamos viendo una erosión en todo el sistema, pero a un ritmo más lento para el Banco de Chile. Los gastos operativos totales aumentaron 8.5% YoY (por debajo de la inflación), y el índice de eficiencia alcanzó un histórico 28%. La originación de préstamos sigue siendo baja. Las originaciones de crédito aún son bajas y la mayor parte del crecimiento provino de las colocaciones en UF (indexadas a la inflación) y en USD, dada la depreciación del CLP. En general, las colocaciones consolidadas crecieron 10.7% AaA (4.4% TaT), con créditos comerciales e hipotecarios alrededor de 10% AaA (4%-5% TaT) y créditos de consumo 18% AaA (4.0% TaT) Tenemos un desempeño de mercado recomendación al Banco de Chile. El banco tuvo un trimestre sobresaliente y creemos que está claramente preparado para enfrentar las incertidumbres a corto plazo. Sin embargo, creemos que el precio de las acciones ya refleja esto. Vemos una ventaja limitada en el nombre.