Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Empresas COPEC S.A. COPEC BANCHILE Comprar Comprar 8.500 » 8.300 15/06/2022 Abstracto CMPC y COPEC (Comprar): Valoraciones descuentan escenarios muy negativos. CMPC y COPEC (Comprar): Valoraciones descuentan escenarios muy negativos. Paralizaciones de plantas que tuvieron un significativo impacto en la oferta, severas disrupciones logísticas, presiones de costos y una saludable demanda en Europa y Norteamérica son los factores que impulsaron los precios de la celulosa a niveles peaks que no esperábamos. Con bajos niveles de inventarios a lo largo de la cadena de suministro en Europa y muy limitada nueva oferta que estará disponible en el mercado antes de fines de este año, estamos revisando al alza nuestras proyecciones de precio de la celulosa para el segundo semestre de 2022. Ahora estimamos que los precios de la celulosa en China no caerán por debajo de los US$700/t para la fibra corta, con un promedio en el segundo semestre de US$730/t (similar al registrado en la primera mitad del año). Por su parte, la fibra larga no caería bajo los US$850/t, promediando US$890/t durante el segundo semestre (US$60/t por debajo de lo observado entre Enero y Junio). Nuestras proyecciones de precio para el próximo año en China se mantienen sin cambios. Esto es US$580/t y US$715/t en promedio para la celulosa de fibra corta y larga, respectivamente. Actualmente, el valor de las acciones de CMPC y COPEC internaliza precios de celulosa inferiores a los que proyectamos para los próximos 24 meses y no muy lejanos de los niveles mínimos observados en los años 2019 y 2020. Por otra parte, los inversionistas están internalizando un riesgo muy material respecto de lo concerniente a la transferencia de tierras a pueblos originarios en Chile. Con todo, estamos reiterando nuestra recomendación de Compra para ambas acciones, con una preferencia relativa por CMPC sobre COPEC puesto que la primera ofrece un mayor potencial de apreciación al internalizar menores precios de celulosa y un valor cero para una mayor porción de su patrimonio forestal en Chile.