Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Cencosud S.A. CENCOSUD SCOTIA Igual al mercado Igual al mercado 1.800 » 1.800 13/06/2022 Abstracto Navegando la inflación y la percepción en el comercio minorista latinoamericano En relación con los minoristas mexicanos, los minoristas chilenos están más expuestos a categorías discrecionales y sus ventas provienen de una base muy difícil, debido a los retiros de pensiones de los últimos meses. Otra diferencia importante es que, a diferencia del peso mexicano (MXN), el peso chileno (CLP) se ha depreciado en los últimos meses, lo que dificulta un poco más el traspaso de la inflación. • Debido a la mayor exposición que tienen los minoristas chilenos a las categorías discrecionales a través de las tiendas departamentales y de mejoras para el hogar, la cadena de suministro es una preocupación relativamente mayor que para los minoristas mexicanos que pueden obtener un mayor porcentaje localmente. • En general, a partir de abril, los minoristas han podido traspasar la mayor inflación y los costos de la cadena de suministro a través de aumentos de precios selectivos en la mayoría de las categorías, con algunas excepciones (por ejemplo, aceite de oliva). Sin embargo, las comparaciones se vuelven muy difíciles a partir de mayo, especialmente en mejoras para el hogar y grandes almacenes. • Por ejemplo, las ventas de Cencosud en mejoramiento del hogar y tiendas departamentales deberían caer en dos dígitos en abril, aunque las ventas de supermercados se mantuvieron saludables. A medida que las comparaciones se vuelven más estrictas y las ventas se normalizan, los márgenes deberían reducirse en el segundo semestre, aunque esto ya se incorporó en la orientación para el año (la orientación es del 12 % frente a nuestra estimación del 11,2 % y el 12,4 % en 2021). La presión en los márgenes debería provenir principalmente de los grandes almacenes y las tiendas de mejoras para el hogar (~300 pb). • Un punto interesante sobre la logística es que Cencosud informa ciertos retrasos en el inventario estacional, pero en lugar de recurrir a rebajas (como lo hace Target), mantendrá el inventario estacional para el próximo año (por ejemplo, árboles de Navidad). Hablando direccionalmente, las ventas de las tiendas por departamento en Chile deberían caer en dos dígitos bajos este año, pero esto debería compensarse con un ticket más alto en los supermercados, lo que debería aumentar las ventas en dos dígitos.