Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Empresas COPEC S.A. COPEC Security Neutral Neutral 9.020 » 9.020 09/06/2022 Abstracto Forestales: Rendimientos Mixtos entre Fibras En primer lugar, es importante mencionar que Chile representa cerca del 60% de la capacidad instalada de CMPC (65% es fibra corta) y 75% de l a de Copec (variable, pero fibra corta es cerca del 40%, porcentajes que cambiarán una vez que el proyecto MAPA inicie su operación a finales de este mes). Con respecto a los datos de Aduanas de abril, los volúmenes de celulosa exportada por Copec disminuyeron -14,4% a/a, a la vez que los precios lo hicieron en 15,4% a/a. Es así como, acumulado a la fecha, las exportaciones han aumentado 9,7% a/a, con precios +13,4% a/a y volúmenes -3,3% a/a. A su vez, CMPC presentó una baja de -41,2% a/a en sus volúmenes exportados, a un precio promedio mayor en un 1,7% a/a. Por último, sus exportaciones durante 2022 han subido un 18,8% a/a (volúmenes +15,6% a/a y precios +2,7% a/a). Las exportaciones de celulosa mostraron un aumento importante en el último mes, pero concentrándose en fibra larga. Seguimos observando precios exportados de Copec bastante por sobre los registrados en CMPC (ambos subiendo m/m), debido a su mayor exposición a fibra larga. Los precios en China continuaron en máximos históricos, mientras que e n Europa se han mantenido altos por falta de oferta, lo que explica el impulso en los resultados de ambas compañías durante el primer trimestre. Dentro de nuestras carteras nos posicionamos subponderados en el sector, manteniendo nuestra exposición a COPEC y saliendo de CMPC para darle preferencia a otros sectores. Si bien, es una industria que se favorece por este tipo de cambio y la actual contingencia de precios, sus riesgos regulatorios locales aún son relevantes, sumado a una posible reversión en commodities debido a las medidas tomadas por China.