Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Forus S.A. FORUS LarrainVial Estudios Sobreponderar Sobreponderar 1.500 » 1.500 07/06/2022 Abstracto LVRS: Chile: Reporte Mensual de Ventas Minoristas - Mayo La liquidez en cuentas personales sin intereses se mantuvo por encima de los niveles previos a la pandemia en abril (retraso de un mes frente a cifras minoristas), pero la tendencia a la baja se aceleró en términos mensuales Gráfico 1: Liquidez en cuentas personales sin intereses Fuente: BCCH y LarrainVial Departamento de Estudios La liquidez en cuentas personales sin intereses se mantuvo por encima de las cifras previas a la pandemia en abril, en CLP 25 billones (0 % a/a, 98 % frente a abril de 2019), estableciendo un piso para que el consumo se mantenga firmemente por encima de las lecturas previas a la pandemia. Sin embargo, la liquidez personal general cayó un -4,2% intermensual desde el -4,0% intermensual de marzo. En este contexto, el índice de ventas minoristas desestacionalizado se mantuvo estable en términos intermensuales en abril (+1 % intermensual) y muy por encima de las cifras previas a la pandemia (+19 % frente a abril de 2019). Ventas al por menor excl. los automóviles continuaron mostrando un fuerte desempeño en términos anuales, con un aumento de +23% AaA (vs +33% AaA en abril de 2021). No obstante, el desempeño fue mixto en todos los segmentos. Las prendas de vestir aumentaron un 174 % interanual (frente al 73 % interanual en abril de 2021), los índices de electrónica aumentaron un 8 % interanual (frente al +46 % interanual en abril de 21) y los supermercados se expandieron un 9 % interanual. En contraste, Ferretería/Materiales de construcción se contrajo -9% YoY (vs +54% en abril-21). Todos los índices se mantuvieron muy por encima de los niveles de 2019. El índice de ventas minoristas sin automóviles fue un 21 % más alto que las cifras de 2019, mientras que prendas de vestir aumentaron un 30 %, supermercados un 16 %, productos electrónicos un 33 % y ferretería/materiales de construcción un 18 %. Las lecturas mensuales del índice de inventarios minoristas/ventas minoristas llegaron a 1,2x en marzo (frente a 1,0x en marzo de 2021, 1,2x en marzo de 2020 y 1,1x en marzo de 2019). La cifra estuvo en línea con el promedio previo a la pandemia de 1,2x, por segundo mes consecutivo. El índice de inventarios subió a máximos históricos de 162 puntos en marzo (+26% YoY, y 7% MoM). Teniendo en cuenta la opinión de consenso de los minoristas de que las ventas se enfriarán este año, junto con la disminución de la liquidez y un crecimiento económico más lento, el fuerte aumento en los niveles de inventario sugiere que la industria minorista está anticipando cuellos de botella en la cadena de suministro y, por lo tanto, se ha abastecido para hacer frente a la demanda a corto plazo. El índice de precios de F&B aumentó a un asombroso 14,8 %, mientras que el índice de prendas de vestir bajó un -1,1 % interanual y siguió rondando el 0 %. El índice de confianza del consumidor cayó a 24,3 pp en mayo, una baja de -1,3 pp intermensual y -5,5 pp interanual. Por lo tanto, la confianza del consumidor ha caído a niveles vistos por última vez el primer año de la pandemia. La masa salarial se expandió 3,2% en el trimestre enero-marzo de 2022, impulsada por una expansión de 5,0% de la fuerza laboral total que fue compensada por una caída de 1,8% en los salarios reales. La tasa de desempleo cayó al 7,7%, por debajo del 7,8% del mes anterior. La tasa de participación del 55,1% aún estaba por debajo del promedio histórico de ~58%, mientras que la fuerza laboral total de 9,6 millones más o menos coincide con la lectura del mismo período en 2019.