Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Embotelladora Andina S.A. ANDINA-B SANTANDER Superior al mercado Superior al mercado 2.203 » 2.203 24/05/2022 Abstracto Andina: Amplia Experiencia Triunfando en Entornos Inflacionarios; Informe Reiterate Outperform Andina ha demostrado tener un gran poder de fijación de precios, elevando los precios por encima de la inflación; pero veremos algunas presiones en los márgenes debido al aumento de los costos. Los cambios en el acuerdo de distribución con Heineken han afectado negativamente los volúmenes de Brasil y la gerencia cree que tomará otros cuatro años recuperarse. El nuevo acuerdo de Campari debería ayudar a la rentabilidad y el crecimiento de Andina. - Perspectiva: Esperamos un crecimiento de ingresos del 6 % en 2022, impulsado por aumentos de precios y volúmenes en todas las regiones, compensado por Brasil (debido a cambios en el acuerdo de distribución de cerveza). El EBITDA debería aumentar 4% con una contracción del margen de 30 pb, debido en gran parte a los precios más altos de las materias primas. Se espera que la utilidad neta disminuya un 8%. Para 2023, la línea superior debería aumentar un 7%, con todas las geografías creciendo, incluida una ligera recuperación en Brasil. Proyectamos un aumento de 4% en EBITDA, con una dilución de margen de 50 pb. Para la utilidad neta, prevemos un aumento del 19% debido a las compensaciones fáciles. La acción cotiza a 9,5x P/U y 4,9x EV/EBITDA, lo que representa un descuento del 47% y 36%, respectivamente, respecto a su promedio histórico de 10 años (todos a 12 meses). Reiteramos nuestra calificación de desempeño superior. Nuestro precio objetivo para el año fiscal 2022 implica una rentabilidad del 49 %, más una rentabilidad por dividendo del 11,7 %.