Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Grupo Security S.A. SECURITY Credicorp Capital Mantener Mantener 165 » 165 24/05/2022 Abstracto Grupo Security: Comentarios clave de la conferencia telefónica 1T22: el ROAE debe mantenerse en niveles cercanos al 14% en 2022. Grupo Security reportó resultados financieros del 1T22. La empresa registró una utilidad neta de CLP 30.1 bn, equivalente a un incremento de 23,5% a/a. Además, los resultados fueron 28.4% superiores a nuestra estimación para el trimestre. Así, el ROAE trimestral alcanzó el 14,2%, frente al 11,6% de hace un año y el 10,6% del 4T21, convirtiéndose en una de las mejores cifras de ROAE de los últimos años. Neto/neto: Creemos que los resultados fueron positivos ya que el banco logró niveles de rentabilidad históricamente altos. A pesar de la sorpresa positiva, creemos que los inversionistas seguirán al margen ante la incertidumbre política y los desafíos para los próximos meses. Reiteramos que la acción parece tener un gran descuento, pero la liquidez actual sigue siendo una preocupación para los inversores que prefieren estar expuestos a los bancos más grandes en medio del ciclo actual. Grupo Security realizó hoy su teleconferencia 1T22. Consulte los aspectos más destacados a continuación: Tendencias para 2022. Además de la inflación, el contexto local está lleno de incertidumbre y la economía está bien apalancada, dado el beneficio que se brinda en 2020 y 2021 por la pandemia. La actividad económica se desacelerará significativamente, y esto conducirá a un crecimiento de la cartera de préstamos menor al esperado. La compañía espera una desaceleración en la segunda mitad del año. Las empresas deberían adoptar un enfoque más conservador, prefiriendo reducir el nivel de deuda y siendo cautelosas al tomar decisiones de inversión. Precio de las acciones y propuesta de dividendos. La gerencia indicó que el precio actual de la acción no refleja el crecimiento de las utilidades en los últimos años y continúa cotizando muy por debajo del promedio histórico (0.54 P/BV al 22 de mayo). En cuanto a la política de dividendos, la gerencia espera mantener una política de pago de dividendos de 60%-65%, en línea con la política de la historia reciente. Además, la gerencia no espera una necesidad de capitalización ya que la actual posición de capital de las diferentes compañías del grupo es adecuada. Niveles de rentabilidad para 2022. Al día de hoy, con niveles de inflación cercanos al 10%, la gerencia cree que la rentabilidad en términos reales se está adaptando y bajo presión. Sin embargo, creen que se mantendrá en una cifra de dos dígitos al cierre del año en valores cercanos a los del 1T22 (ROAE en 14,2%). Provisión de gastos en Banco Security. La compañía espera un costo de riesgo por debajo del 1%, en línea con la disminución observada durante el 1T22. Este indicador debería converger gradualmente al valor histórico de la empresa cercano al 0,8%.