Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Sociedad Química y Minera de Chile S.A. SQM-B Credicorp Capital Mantener Mantener 47.000 » 47.000 19/05/2022 Abstracto Los precios del litio se dispararon SQM dio a conocer sus resultados del 1T22, con ingresos y EBITDA significativamente por encima de nuestras estimaciones. Aunque los precios aumentaron en todos los ámbitos, es imposible no destacar los precios del litio que se salieron de la tabla. De hecho, alcanzaron ~USD 38.000, un 46% por encima de nuestras estimaciones. También destacamos una sorpresa positiva para los precios del yodo (+13% por encima de nosotros). Por otro lado, los volúmenes de litio también sorprendieron al alza, ya que superaron en un 17,5% nuestras expectativas. Esperamos una reacción positiva de las acciones. El negocio de litio registró un crecimiento de primera línea de ~970% a/a, principalmente debido a precios promedio más altos (~USD 38,000/t), que aumentaron ~570% a/a y 160% q/q, superando en ~46% nuestras estimaciones (~USD 26.000). Por otro lado, los volúmenes alcanzaron las 38.100 toneladas métricas, lo que implica un crecimiento de ~60% a/a. Este trimestre, la utilidad bruta de litio representó ~75% de la utilidad bruta consolidada de SQM, la cual es significativamente mayor que en el pasado (~36% en promedio durante los últimos 4 trimestres). De cara al futuro, la gerencia explicó que, a pesar de los precios actuales del litio, aún esperan que la demanda crezca al menos un 30 % este año, ya que las ventas de vehículos eléctricos continúan sorprendiendo al alza en China. La gerencia también cree que los bloqueos actuales en ese país no deberían tener un efecto duradero en la demanda de litio. Por otro lado, la guía de volumen para 2022 se mantuvo sin cambios, cerca de 140,000 toneladas métricas. El negocio de yodo registró otro trimestre sólido. De hecho, los precios alcanzaron ~USD 51/kg, ~13% por encima de nuestras estimaciones. La gerencia cree que los precios podrían aumentar aún más en los próximos trimestres, debido a una mayor demanda esperada y una oferta limitada. En cuanto al negocio del potasio, los precios aumentaron ~170 % interanual (en línea con nuestras estimaciones). Este último más que compensó una caída de ~30% a/a en los volúmenes. En conversaciones anteriores que hemos tenido con la empresa, hemos aprendido que la expectativa de la gerencia es que los precios comiencen a caer en algún momento durante el año; sin embargo, los precios promedio para 2022 aún deberían ser más altos que los de 2021 dada una base de comparación baja. Este impulso alcista en los precios del potasio, a su vez, ha estado impulsando los precios del SPN, que aumentaron ~90% a/a. Sin embargo, la gerencia cree que estos niveles de precios podrían comenzar a afectar la demanda en el futuro. De hecho, esperan que los volúmenes de ventas en 2022 sean inferiores a los de 2021. Finalmente, las ventas de productos químicos industriales disminuyeron significativamente interanualmente (~-26 %) ya que la empresa no informó ventas de sales solares este trimestre; sin embargo, la gerencia aún espera vender más de 65,000 toneladas métricas este año. Nuestra opinión: Los resultados del negocio del litio fueron una vez más impresionantes y fue muy interesante leer que, a pesar de los niveles de precios actuales, la gerencia aún espera un crecimiento de la demanda muy importante para este año. Después de los resultados del 1T22, creemos que nuestra estimación de volúmenes para el año se mantendrá sin cambios, pero nuestras estimaciones de precios para la mayoría de los negocios deberán corregirse al alza. Sobre las acciones: Esperamos una reacción positiva de las acciones tras los resultados. El reciente repunte de los precios del litio ha sido impresionante, lo que creemos superará el ruido político en Chile en el corto plazo. Esperamos un impulso positivo para las acciones. La compañía realizará una conferencia telefónica el 19 de mayo a las: 12:00 a. m. ET / 12:00 p. m. hora de Chile. Marcación del participante (llamada gratuita): 1-855-238-1018; Número internacional de participantes: 1-412-542-4107. También puede escuchar la gestión a t