Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Salfacorp S.A. SALFACORP BANCHILE Comprar Comprar 390 » 390 18/05/2022 Abstracto Salfacorp (Comprar): Resultados 1T22 – Sorpresa operacional positiva. Cartera de proyectos alcanzó $1.451bn (+3% t/t) Salfacorp publicó sus resultados del 1T22 con un EBITDA por sobre las estimaciones de mercado (+17%), debido a un excelente desempeño de la división de ingeniería & construcción (ICSA). Sin embargo, la utilidad estuvo bajo el consenso (-15%), explicado por perdidas relacionadas a la variación de la UF durante el trimestre. El resultado operacional permaneció robusto comparado con el 1Q21, pero desacelerando comparado al 4Q21, excepto por ICSA. Así, el EBITDA se expandió +18% a/a, pero cayó 22% t/t. Valoramos estos resultados y el hecho que la compañía ha sido capaz de continuar incrementando su cartera de proyectos (+3% t/t; + 1% a/a), alcanzando niveles históricos (US$1,7bn). Esto debería impulsar las expectativas de resultados el próximo año. Adicionalmente, creemos que el precio del cobre debería sostener la cartera de proyectos mineros en el mediano plazo, el cual es de las principales fuentes de proyectos para SalfaCorp. Esperamos una reacción de la acción de SalfaCorp el día de hoy, debido a la sorpresa operacional positiva. Mantenemos una constructiva visión sobre la compañía, considerando: (1) el alto nivel de proyectos por ejecutar comparado a los últimos periodos, (2) el sólido desempeño en la ejecución de proyectos que han implicado una estable generación de EBITDA a pesar del contexto actual y (3) las actuales valorizaciones.