Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha A.F.P. Cuprum S.A. CUPRUM CELFIN Mantener Mantener 24.152 » 24.152 01/10/2010 Abstracto Celfin ajusta precio objetivo de AFP Cuprum a $ 24.152 y recomienda mantener El banco de inversión Celfin Capital actualizó la cobertura de las acciones de AFP Cuprum con una recomendación de "mantener", y a un precio objetivo a doce meses de $ 24.152. "Este precio objetivo implica una apreciación de 2.9%, sumado a un retorno por dividendo de 7,7% para 2011. Cuprum se transa a una razón P/U de 8,3x y 7,9x para las estimaciones de 2010 y 2011, respectivamente", indica la intermediaria en un informe enviado a sus clientes. Celfin estima que las utilidades de la administradora disminuirán en 17% en 2010, llegando a $ 50.858 millones, dado por una disminución en los ingresos debido a una baja en la comisión, lo que no lograría ser compensado por la eliminación del Seguro de Invalidez y Sobrevivencia (SIS), ni por el aumento en el máximo de la base imponible. "Se espera que en 2011 las utilidades aumenten en 5%, alcanzando los $ 53.426 millones. Por ello, esperamos que el Ebitda disminuya en 12%, a $ 61.819 millones, en 2010 y aumente en 3,8%, a $ 64.163 millones, en 2011. El volumen promedio diario de transacción es de MUS$ 174 en la Bolsa de Comercio", señala la administradora. Además, Celfin destaca que Cuprum lidera el mercado con el mayor ingreso imponible por cotizante, lo que implica que abarca un mercado laboral más estable que la competencia. "(Cuprum) cuenta con el mayor saldo promedio de capitalización individual, por lo que el tener tan sólo el 10% del mercado de cotizantes es compensado por el mayor ingreso por comisión por cada uno de estos, traduciéndose en una mayor eficiencia por ingreso en economía de escala". En cuanto a cuál es el principal riesgo de inversión detectado en Cuprum, la entidad bancaria determina que el regulatorio es una constante en la industria. "Al unificar los procesos, limita la competencia por diferenciación. Por otra parte, la licitación ganada por AFP Modelo no significaría un mayor riesgo a corto plazo, dado que los clientes nuevos en el mercado no son su público objetivo", agrega. "Sin embargo, todas las participantes se enfrentan a una presión a la baja en el precio, dada por la Superintendencia de AFP, aunque no es de esperar un cambio radical en una industria madura y altamente regulada por años", indicó la intermediaria.