Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Compañía Sud Americana de Vapores S.A. VAPORES LarrainVial Estudios Sobreponderar Sobreponderar 110 » 110 13/05/2022 Abstracto RESULTADOS HAPAG LLOYD 1T22: CIFRAS EN LÍNEA CON NUESTRAS ESTIMACIONES Resultados en línea con nuestras estimaciones. El EBITDA llegó a 4.700 millones de EUR, un 198 % más que en el 1T21, mientras que los ingresos aumentaron un 96 % interanual hasta los 8.000 millones de EUR, ambos en línea con nuestras estimaciones. El desempeño se explica principalmente por mayores tarifas de fletes (+84% YoY), de USD 1.509/TEU en 1T21 a USD 2.774/TEU en 1T22 (promedio ponderado) y también por mayores volúmenes transportados (+0,5% YoY) a 2.988 TEUs. El margen EBITDA pasó de 39% en el 1T21 a 59,2% en el 1T22. El beneficio neto llegó a 4100 millones de EUR, un 247 % más que el año anterior, frente a los 1200 millones de EUR del 1T21, también en línea con nuestras estimaciones. Volumen ligeramente más alto. Los volúmenes transportados fueron ligeramente superiores en 0,5% YoY a 2,988 TEUs, en línea con nuestro pronóstico, principalmente gracias a mayores volúmenes de las rutas de África (+50% YoY), parcialmente compensado por menores volúmenes en América Latina (-4,4% YoY). El comercio de América Latina continúa representando la mayor exposición de volumen con un 25 % del volumen total en el 1T22, menos del 26 % en el 4T21. Mayores tarifas en línea con nuestro pronóstico e ingresos impulsados ??por Latinoamérica y Transpacífico. Las tarifas de flete promedio ponderado total aumentaron un 84 % interanual de USD 1509/TEU en el 1T21 a USD 2774/TEU en el 1T22, en línea con nuestras estimaciones. El desempeño fue impulsado por tarifas más altas en Intra-Asia en un 102 % interanual, seguido de África en un 100 % interanual. En cuanto a los ingresos por operación, América Latina lideró el crecimiento tras aumentar un 97 % interanual hasta los 1.700 millones de euros, seguida de Transpacific, con un aumento interanual del 108 % hasta los 1.400 millones de euros. Los ingresos consolidados ascendieron a 8.000 millones de EUR, un aumento del 96 % interanual en el trimestre. Los gastos trimestrales cumplen nuestras previsiones. Los gastos de transporte por TEU aumentaron 20,4% YoY a USD 1,109/TEU en línea con nuestras estimaciones, mientras que los precios del búnker subieron 60,4% YoY a USD 616/ton. Los gastos de transporte se pueden desglosar en: (i) Gastos de búnker, a USD 218/TEU (+67,4% YoY); (ii) Costos de manejo y acarreo, a USD 562/TEU (+14% YoY); (iii) Equipamiento y reposicionamiento, +14% YoY (USD 128/TEU); y (iv) Embarcación y viaje (excluyendo bunker), +11% YoY a USD 202/TEU. Los gastos totales de transporte ascendieron a EUR 2.900mn (+30% YoY), mientras que los gastos de personal aumentaron un +28% YoY hasta EUR 210mn. Apalancamiento también en línea con las previsiones. El apalancamiento bruto fue de 0,4x al 22 de marzo, en línea con nuestras estimaciones. El apalancamiento neto cayó a -0,4x desde un 0,2x negativo en Dic-21, también en línea. El saldo de caja alcanzó los 11.600 millones de euros, lo que representa una variación neta positiva de caja de 3.900 millones de euros.