Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha S.A.C.I. Falabella FALABELLA Credit Suisse Neutral Neutral 3.400 » 3.400 11/05/2022 Abstracto Resultados del 1T22: las interrupciones en la cadena de suministro ejercen presión sobre los márgenes Opinión de Credit Suisse: mixta. Falabella publicó un Adj. consolidado. Ebitda de CLP308.685bn (-12,4% a/a, -36,1% q/q), por debajo del consenso de Bloomberg en un 9%, según informó la empresa Adj. Margen Ebitda de 10.5% (vs 14.2% en 1T21 y 14.0% en 4T21). La compresión del margen Ebitda se atribuyó a mayores remuneraciones del personal, gastos de arrendamiento, sobrecostos logísticos extraordinarios asociados con interrupciones en la cadena de suministro (U$18mn), gastos de publicidad y gastos tecnológicos. La línea superior sorprendió al consenso al alza en un 8 %, con un crecimiento del 18,2 % interanual y del -14,9 % intertrimestral. Los ingresos de Tiendas por Departamento, Mejoramiento del Hogar y Bancos en Chile impulsaron principalmente los ingresos mejores a los esperados, lo que sugiere mayores ingresos por intereses y comisiones de una cartera de crédito que creció 35% a/ay una recuperación en los ingresos de los centros comerciales. En términos de regiones, Chile y Perú fueron los destaques (90% de las ventas totales). Los ingresos de Chile (65% del total) aumentaron 19,2% a/a (-12,9% t/t). Para Perú (24,8% del total), los ingresos aumentaron 20,6% a/a (-14,3% t/t). Colombia y Brasil tuvieron mayores ingresos a/a en 44,3% y 29,2%, respectivamente. En el lado negativo, los ingresos de Argentina disminuyeron - 50,1% a/a principalmente por el cierre del formato de Tiendas por Departamento en el país y la venta del portafolio de negocios financieros, la compañía ha estado buscando reducir la exposición a este mercado. Comercio electrónico normalizando: GMV consolidado aumentó 8% a/a, ya que 1P GMV tuvo un crecimiento de 15.4% a/a mientras que 3P GMV tuvo una caída de 17.0% a/a. La penetración online alcanzó el 20%, 200pb menos que el trimestre anterior, ya que el levantamiento de las restricciones de movilidad trajo una mejora significativa en el tráfico a las tiendas en detrimento de las compras online (especialmente en Mejoramiento del Hogar). Por formato, la penetración online en Tiendas por Departamento cayó significativamente a 34% desde 45% en 1T21 (vs. 31% en 4T21), mientras que Mejoramiento del Hogar alcanzó una penetración online de 13% en 1T22 vs. 9% 1T21 (vs. 15% en 4T21). ), y Supermercados aceleró la penetración a 5% en 1T22 vs 4% en 1T21 (vs 5% en 4T21). Para Pagos, el volumen total de pagos (TPV) llegó a US$669mn, un aumento de 25% a/a.