Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Besalco S.A. BESALCO BANCHILE Comprar Comprar 330 » 330 03/05/2022 Abstracto Besalco (Comprar): Resultados 1T22 – Sorpresa positiva en todas las líneas; cartera de proyectos continuó tendencia positiva Besalco reportó sus resultados corporativos por sobre nuestras estimaciones y el consenso de mercado, debido a una mayor ejecución a la esperada de la cartera de proyectos, junto con mayores márgenes en el negocio de Maquinaria. Los ingresos tuvieron un incremento de 44% a/a, con crecimientos en todos los segmentos. Particularmente destacamos el segmento de Obras Civiles que subió un 77% a/a, impulsado por un mayor nivel de proyectos a ejecutar durante el primer semestre. La nota negativa provino desde el margen EBITDA (-185pb a/a), que fue arrastrado por una fuerte caída en proyectos de inversión (-120pb a/a). Esto fue parcialmente compensado por mayores márgenes en el negocio de Maquinaria (+365pb a/a), cuyo margen EBITDA creció un 38,3%. El backlog consolidado continuó en niveles históricos, subiendo +6% t/t y +10% a/a, llegando a UF 30,6mn (US$1,2bn). De cara a lo que queda de año, esperamos que la compañía mantenga un alto nivel de actividad, considerando que los altos precios del cobre deberían sostener los ingresos y márgenes, particularmente del negocio de Maquinaria, de la mano de los contratos asociados a la gran minería. Mantenemos una visión positiva de la acción debido principalmente a valorizaciones descontadas respecto de otros periodos de crisis. Creemos que estos niveles de descuento no están justificados debido a: (1) el hecho que la cartera de Besalco continúa en niveles históricamente altos, (2) el buen desempeño de la división de Maquinaria, junto a las positivas perspectivas de mediano plazo que debería proveer estables flujos hacia adelante, y (3) sano balance y nivel de caja.