Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Hortifrut HF BANCHILE Comprar Comprar 1.540 » 1.540 01/04/2022 Abstracto Tenemos una visión levemente negativa sobre los resultados reportados por Hortifrut para el cuarto trimestre de 2021 Nuestra visión – Tenemos una visión levemente negativa sobre los resultados reportados por Hortifrut para el cuarto trimestre de 2021 (segundo trimestre de la temporada 2021-2022), puesto que el EBITDA Ajustado se redujo en un 11% con respecto a igual trimestre de 2020 a US$71,9 millones. El principal factor detrás de este resultado dice relación con los menores precios comercializados de arándanos. Como se informó en nuestro análisis de resultados del tercer trimestre, la temporada en Perú comenzó con bajos volúmenes de venta producto de desfavorables condiciones de tiempo. Una vez que estas se normalizaron, la cosecha encontró grandes volúmenes en los mercados de exportación y por tanto menores precios que los observados en iguales meses del año 2020. Además, los extendidos tiempos de tránsito naviero afectaron la calidad de los envíos y por tanto redujeron los precios facturados. En su análisis razonado, la empresa indicó que la curva de producción en Perú se extendió hasta el primer trimestre de 2022. Creemos que esto es una buena noticia, puesto que esa medida permitiría compensar los menores volúmenes exportados desde Chile asociados a condiciones climáticas complejas que prevalecieron durante ciertas semanas del verano y tiempos de tránsito naviero que determinaron mayores niveles de selección en las líneas de empaque (packing). Las valoraciones de la acción se mantienen en niveles bajos – Al precio actual, la acción de Hortifrut transa a un múltiplo Valor Empresa / EBITDA de 7x. Si ajustamos el valor de la empresa por la deuda recientemente asumida para financiar el pago inicial de la compra de Atlantic Blue y cuya operación se comenzó a consolidar en el mes de diciembre, dicho ratio es más cercano a 6x.