Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Coca Cola Embonor S.A. EMBONOR-B Credicorp Capital Comprar Comprar 1.600 » 1.500 09/02/2022 Abstracto baja precio objetivo estamos actualizando nuestra cobertura del sector de bebidas chileno con una calificación de COMPRA para CCU (TP A 2022 CLP 9.300), Embonor (TP A 2022 CLP 1.500) y Concha y Toro (TP 2022 CLP 2.200) y una calificación de MANTENER para Andina ( 2022 YE TP CLP 2.000). Esta es una mejora para CCU (de UPERF a COMPRA) y una baja para Andina (de COMPRA a MANTENER), mientras que las calificaciones de Embonor y Concha y Toro se mantienen sin cambios. Nuestra visión sobre el sector de bebidas chileno: Los próximos trimestres serán difíciles para los embotelladores chilenos en términos de resultados, considerando una normalización en el consumo y, más importante, el alza en los precios de los commodities. Esto último ha impactado los márgenes más allá de nuestras expectativas y las del mercado, obligándonos a corregir nuestras estimaciones anteriores a la baja. De hecho, los márgenes EBITDA para las embotelladoras chilenas se han contraído aproximadamente 330 pb en promedio frente a nuestras estimaciones anteriores. Sin embargo, las valoraciones parecen atractivas ya que las acciones de las tres embotelladoras cotizan con importantes descuentos frente a sus pares (~24 % de media) y su historial (~32 % de media). La historia operativa de Concha y Toro es un poco diferente ya que la compañía no enfrenta vientos en contra tan desafiantes que afecten los márgenes. De hecho, esperamos otro año sólido para la empresa, que se beneficiará de un tipo de cambio más favorable y una mezcla en constante mejora. Debido a esto, esperamos que la empresa supere a las embotelladoras chilenas en términos de desempeño operativo, y nuestras cifras no cambiaron tanto como lo hicieron para las embotelladoras. En cuanto a las valoraciones, las acciones de Concha y Toro también cotizan con un descuento significativo frente a sus pares (~52%) y su historial (~38%). En general, vemos tendencias operativas mixtas en todo el sector de bebidas; sin embargo, todas las acciones parecen cotizar baratas.