Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Empresas CMPC S.A. CMPC ITAU Superior al mercado Superior al mercado 2.300 » 2.300 25/01/2022 Abstracto Corredora brasileña proyecta alza de 41% interanual en ganancias de CMPC en el cuarto trimestre del 2021 (4T21); Ver detalle en respectiva recomendacion No se espera que el tiempo de inactividad por mantenimiento en las plantas Guaíba II y Laja tenga un impacto significativo en los volúmenes de celulosa en el 4T21, dado que la producción algo menor debería compensarse con los volúmenes acumulados en el trimestre anterior. Es probable que los precios más bajos de la celulosa en China se vean parcialmente compensados por los precios persistentemente altos en Europa en el 4T21. Estimamos un volumen total de ventas de 800.000 toneladas de madera dura y 180.000 toneladas de madera blanda. Esperamos que el precio promedio efectivo de la celulosa baje en USD 90/ton QoQ, reduciendo el EBITDA en 16% TaT en el 4T21, aunque proyectamos un crecimiento de 80% AoA. Estimamos un margen EBITDA para la operación de celulosa y forestal de 41% en el 4T21, 700 pb por debajo del trimestre anterior. ? Aunque los precios de la celulosa han estado cayendo en China, siguen siendo relativamente altos en LatAm. Es probable que esto, junto con la presión de los costos de otros materiales utilizados en la producción de productos de papel tisú, en particular pañales y productos de higiene, presione el EBITDA de la operación de papel tisú. A pesar del crecimiento del volumen del 3% AaA esperado para el 4T21, es probable que el EBITDA en la operación de tisú caiga un 31% AaA en el 4T21. ? Por el contrario, es probable que el papel y los productos de papel continúen beneficiándose de las tendencias positivas de volumen y precios, aunque la base de compensación para los volúmenes será más desafiante en el 4T21. Proyectamos un EBITDA de USD 44 millones para esta operación en el 4T21 (+47% YoY), con un margen EBITDA de 17%. ? Esperamos que el EBITDA consolidado de CMPC sume USD 406 millones, un aumento de 58% YoY. A diferencia del trimestre anterior, no esperamos que la UPA sufra un impacto significativo por los impuestos diferidos, dada la depreciación menos marcada del BRL en el 4T21 en relación con el 3T21. Proyectamos una utilidad neta de USD 119 millones, un aumento de 41% AoA.