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Latam Airlines LTM JPMorgan Subponderar Subponderar 1.200 » 1.200 29/11/2021
Abstracto
JP Morgan cree que otros actores diferentes a Azul podrían ofrecer planes de reorganización para Latam Airlines
Este lunes JP Morgan actualizó su visión de las acciones de Latam Airlines y mantuvo su recomendación de subponderar, tras la presentación del plan de reorganización de la aerolínea presentado este viernes. Con todo, a pesar de que Azul no presentará su oferta, sí cree que otras partes todavía presentar planes de reorganización alternativos, aunque reconoce que el plan presentado por Latam Airlines tiene las mayores probabilidades de aprobarse. “En el futuro, podríamos ver a terceros presentando planes alternativos”, dijo JP Morgan. Respecto a la declaración de Azul de no ofrecer un plan de reorganización por Latam Airlines, “en nuestra opinión indica que no aumentará su oferta y, por lo tanto, reducirá sus posibilidades de éxito en el intento de compra o fusión (M&A)”. “Seguimos con una recomendación de subponderar a Latam Airlines dada la dilución sustancial esperada en medio de su plan de recuperación. Además, todavía vemos que LATAM tardará más que sus pares en recuperar capacidad y rentabilidad, sumado a un entorno macroeconómico desafiante con precios crecientes del combustible y depreciación cambiaria”, sentenció JP Morgan. La corredora recuerda que la “compañía publicó su Plan de Negocios de 5 años, esperando reanudar la rentabilidad prepandémica para 2024. La nueva variante llamada omicron también representa un riesgo para la industria de las aerolíneas”. No obstante, no todo fue negativo, dado que JP Morgan destacó que “en nuestra opinión el plan actual se ve mejor de lo anticipado anteriormente, ya que las noticias recientes del mercado sugirieron una capitalización de US$ 5 mil millones”. Respecto a los próximos pasos y calendario a seguir, “se espera que la audiencia para aprobar la idoneidad de la Orden de Declaración de Divulgación del Capítulo 11 y aprobar los procedimientos de votación se lleve a cabo antes del 27 de enero de 2022, con un tiempo específico que dependerá del calendario del Tribunal”. Si se aprueba la Declaración de divulgación, “el grupo comenzará a solicitar la aprobación del plan por parte de los acreedores, lo que se espera que suceda en marzo de 2022 o, a más tardar, 60 días después de la Orden de la Declaración de divulgación. Finalmente, la fecha de vigencia del plan aprobado deberá ocurrir a más tardar 120 días después de la entrada de la Orden de Confirmación. Para obtener más detalles sobre la línea de tiempo”. Sobre el plan. El plan cuenta con el respaldo de un grupo ad hoc de inversores que representan a los mayores acreedores no garantizados, incluidos Sixth Street y Strategic Value Partners. En resumen, describe: (i) la emisión de derechos de capital ordinario por US $ 800 millones, disponibles para todos los accionistas de acuerdo con sus derechos de preferencia, lo que debe conducir a una dilución del 90%; (ii) emisión de tres clases de pagarés convertibles ofrecidos a los accionistas por un monto total de US $ 4.640 millones; y (iii) nueva captación de crédito revolvente de US $ 500 millones, además de US $ 2.250 millones en un préstamo a nuevo plazo y nuevos bonos. LATAM Air anunció el viernes (26 de noviembre) después de que el mercado cerró su plan de reestructuración, 18 meses después de la presentación del Capítulo 11. El plan consiste en un total de US $ 8.190 millones en nuevos fondos a través de una combinación de capital nuevo, notas convertibles y deudas. . Si se aprueba el plan, LATAM Air espera tener una deuda total de US $ 7.260 millones, un recorte de aproximadamente 30% en comparación con los datos del 3T21, y una liquidez de US $ 2.670 millones. En términos de tiempo, la audiencia para aprobar la idoneidad del plan debe realizarse antes del 27 de enero de 2022, y el plan se aprobará (o no) 60 días después de eso. El plan presentado el viernes representa un hito importante para que LATAM Air salga de su proceso del Capítulo 11, aunque recordamos que a partir de ahora terceros podrían presentar planes alternativos para ser analizados por los acreedores.