Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Empresas COPEC S.A. COPEC Morgan Stanley Sobreponderar Sobreponderar 8.141 » 8.141 26/11/2021 Abstracto Actualización mensual de Pulp - Octubre de 2021 Los inventarios mundiales de celulosa aumentaron 5 días interanual, pero se mantuvieron sin cambios intermensuales en octubre. Los envíos totales de celulosa se redujeron ~ 6% interanual. Vemos que los precios de la celulosa comenzarán una recuperación más moderada a fines del 4T21 hasta el 2T22. Las existencias totales de celulosa aumentaron 5 días interanual, pero se mantuvieron sin cambios intermensuales a 44 días en octubre. Las existencias mundiales están 10 días por encima de la media histórica. Los inventarios de madera dura ascendieron a 46 días, 4 días más año contra año y 1 día mes a mes. Las existencias de madera blanda aumentaron 7 días interanual, pero disminuyeron 2 días intermensuales a 43 días. Los envíos mundiales de celulosa disminuyeron un 6,1% interanual en octubre, impulsados ??por una disminución del 4,9% en las entregas de madera dura y una disminución del 7,5% en los volúmenes de madera blanda. Sobre una base YTD, los volúmenes de madera dura disminuyeron un 5,4%, mientras que las entregas de madera blanda cayeron un 4,2%. Los envíos totales de celulosa a China disminuyeron un 16,3% interanual en septiembre y han disminuido un 10,1% hasta la fecha. Vemos que los precios de la celulosa comenzarán una recuperación más moderada al final del 4T21 al 2T22. Vemos que los precios de la celulosa tocarán fondo en las próximas semanas y comenzarán una recuperación moderada a fines del 4T21 y hasta el 2T22, a medida que las restricciones de la demanda de papel en China se alivien y la demanda estacionalmente más fuerte devuelva algo de poder de fijación de precios a los productores de celulosa (más detalles aquí). Con ese fin, nos alientan los comentarios de la gerencia de CMPC que sugieren que el mercado de la celulosa en China puede haber encontrado un piso, ya que los volúmenes de CMPC y los precios realizados mejoraron en noviembre, y la demanda ahora es ligeramente mejor que en los últimos meses (aquí).