Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Empresas COPEC S.A. COPEC ITAU Superior al mercado Superior al mercado 8.200 » 8.200 16/11/2021 Abstracto El EBITDA se duplica interanual gracias a los sólidos resultados en todas las operaciones Positivo. El EBITDA de Empresas Copec se duplicó interanual en el 3T21, a USD 975 millones, alcanzando un nuevo récord histórico y superando nuestro pronóstico en un 8%, ya que los mayores precios de la celulosa y las sólidas ventas de paneles impulsaron un aumento del 45% en la línea superior. Los volúmenes de combustible también continuaron beneficiándose de la recuperación de la movilidad en Chile y Colombia. Los ingresos netos alcanzaron los USD 734 millones, más del doble en términos trimestrales, también ayudados por ganancias extraordinarias antes de impuestos de USD 233 millones por la venta de tierras forestales y USD 98 millones. de la venta de activos en el 3T21. El EBITDA de Arauco creció un 21% intertrimestral gracias a los fuertes precios de la celulosa y la demanda sostenida de paneles y contrachapados. Fuerte impulso de las ventas de combustibles, que ya superan significativamente los niveles prepandémicos. Los primeros resultados de Mina Justa apuntan a un incremento positivo y bajos costos de producción de USD 0.9 / lb. Los precios de la pulpa se mantienen altos. Las ventas por volumen de celulosa totalizaron 868,000 toneladas en el 3T21, 20,000 toneladas por debajo de nuestra estimación, lo que llevó a cierta acumulación de inventario, ya que la producción fue fuerte en 975,000 toneladas. Los retrasos logísticos, que están afectando a muchos exportadores de todo el mundo, también pueden estar en parte detrás de este aparente aumento de los inventarios, ya que la demanda se mantuvo fuerte en Europa pero disminuyó al final del trimestre en China. Sin embargo, los precios promedio efectivos de la celulosa excedieron nuestro pronóstico, aumentando en un estimado de USD 15 / ton trimestral (en comparación con nuestra estimación de USD 80 / tondeclina), sin evidenciar aún la reciente caída en los precios probablemente debido a una demora más larga de lo habitual entre la pulpa. anuncios de precios y envios. Continúa la tendencia positiva de las ventas de paneles y contrachapados, con una fuerte demanda en todas las regiones y una competencia limitada debido a las limitaciones logísticas de los competidores. Las ventas totales de paneles, contrachapados y madera crecieron un 35% interanual (+ 12% intertrimestral). Precios sólidos y volúmenes positivos llevaron el EBITDA de Arauco a crecer un 21% TaT (+ 128% AaA), a USD 677 millones, con un margen EBITDA de 39,7% (400 pb por encima de nuestro pronóstico). Impulso positivo en la distribución de combustibles. El EBITDA en el negocio de distribución de combustibles se duplicó con creces, creciendo un 130% a / a, en línea con nuestras proyecciones. Los volúmenes en Chile crecieron un fuerte 38% interanual (a un 9% por encima de los niveles anteriores a la pandemia, y las ventas en el canal minorista alcanzaron un 15% por encima de los niveles previos a la pandemia) y los volúmenes en Colombia crecieron un 44% interanual (a un 4% por encima del 3T19). , superando nuestras expectativas. Sin embargo, el margen de EBITDA de distribución de combustible se ubicó en 5.2%, 40 pb menor a nuestra estimación, probablemente debido al efecto de una menor revaluación de inventarios. Primeros resultados para Mina Justa. Empresas Copec también reportó los primeros resultados de su participación del 40% en Mina Justa. La operación minera de cobre generó un EBITDA de USD 264 millones y una utilidad neta de USD 139 millones luego de iniciar operaciones en marzo de 2021 y despachar sus primeros volúmenes en julio de 2021. Cátodos y concentrados los volúmenes totalizaron 3,500 toneladas y 29,000 toneladas, respectivamente, en el 3T21, con un costo de producción promedio de USD 0,9 / lb. La empresa mencionó a principios de este año que espera alcanzar un volumen de ventas de 100.000 toneladas en 2021, un impulso positivo para el combustible y los paneles. Tenemos una recomendación de desempeño superior a Empresas Copec, con un precio objetivo para el año 22 de CLP 8.200 / acción. Aunque los