Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Compañía Sud Americana de Vapores S.A. VAPORES LarrainVial Estudios Sobreponderar Sobreponderar 82 » 82 12/11/2021 Abstracto RESULTADOS DEL 3T21 DE HAPAG LLOYD: TASAS DE FLETE MÁS ALTAS IMPULSAN EL EBITDA Y LOS INGRESOS NETOS MUY POR ENCIMA DE NUESTRAS ESTIMACIONES El EBITDA y los ingresos superaron nuestras estimaciones. El EBITDA llegó a EUR 3.305bn, un 409% más con respecto al 3T20, mientras que los ingresos aumentaron un 108% interanual a EUR 6.425bn, ambos por encima de nuestras estimaciones en un 45% y 17%, respectivamente, principalmente debido a tasas de flete promedio más altas, que fueron un 18% más altas. de lo que habíamos proyectado. El desempeño se explicó principalmente por mayores tarifas de flete promedio (+ 106% YoY), de USD1,084 / TEU en 3T20 a USD 2,234 / TEU en 3T21, y por mayores volúmenes transportados (+ 1% YoY) a 2,234 TEUs. El margen de UAFIDA aumentó de 21.6% en el 3T20 a 51.5% en el 3T21, superando nuestras estimaciones de 43%. La utilidad neta fue de 2.838 millones de euros, un 1.031% más a / a respecto a los 251 millones de euros del 3T20, también por encima de nuestras estimaciones (en un 53%) .Volumen mixto, América Latina se vuelve más importante. , en línea con nuestro pronóstico, principalmente gracias a mayores volúmenes en las rutas de África ahora renombradas (+ 51% interanual) (antes EMA), después de la integración de NileDutch, que resultó en volúmenes de transporte en Europa que se agregaron al comercio atlántico. Además, América Latina creció sus volúmenes en un 9,6% interanual. Esto fue parcialmente compensado por menores volúmenes en Intra-Asiaroutes en 39% YoY, y menores volúmenes en las rutas Transpacific (-4,6% YoY), Lejano Oriente (-4% YoY) y Medio Oriente (-1% YoY). El comercio de América Latina continúa representando la exposición de mayor volumen con 25% del volumen total en el 3T21, superior al 23% en el 3T20. Tarifas más altas por encima de nuestras estimaciones e ingresos impulsados ??por Lejano Oriente y América Latina. Las tarifas de flete promedio ponderadas totales aumentaron un 106% interanual de USD1,084 / TEU en el 3T20 a USD 2,234 / TEU en el 3T21, por encima de nuestras estimaciones en un 18%. Asia en un 159% interanual. En cuanto a los ingresos por comercio, los ingresos del Lejano Oriente lideraron el crecimiento después de dispararse un 180% interanual hasta los 1.300 millones de euros, seguidos de América Latina, un 91% interanual hasta los 1.200 millones de euros. Los ingresos consolidados alcanzaron los 6.200 millones de euros, un 108% más interanual en el trimestre. Los gastos trimestrales cumplen con nuestras estimaciones. Los gastos de transporte por TEU aumentaron un 25% interanual a USD 1.063 / TEU en línea con nuestras estimaciones, mientras que los precios del búnker subieron un 56% interanual a USD 467 / t. Los gastos de transporte se pueden desglosar como: (i) Costos de combustible, a USD 181 / TEU (+ 71% interanual); (ii) Costos de manipulación y transporte, a USD 554 / TEU (+ 25% interanual); (iii) Equipo y reposicionamiento, + 13% YoY (USD 125 / TEU); y (iv) Buque y viaje (excluyendo búnker), + 16% año contra año a USD 200 / TEU. Los gastos totales de transporte alcanzaron los 2.600 millones de euros (+ 27% interanual), mientras que los gastos de personal aumentaron un 1,7% interanual hasta los 175 millones de euros. Apalancamiento inferior a nuestras previsiones. El apalancamiento bruto fue de 0,7x al 21 de septiembre, por debajo de nuestras estimaciones. El apalancamiento neto cayó a 0.1x desde 0.7x en junio-21, también por debajo de nuestras estimaciones. El saldo de caja alcanzó los 4.400 millones de euros. El FEL trimestral fue positivo en 2.600 millones de euros, mientras que la variación neta en efectivo fue positiva (2.400 millones de euros) principalmente gracias a la sólida generación de efectivo.